【行业研究报告】张家港行-2022年中报点评：盈利增速维持近30%，资产质量持续向好

事件：
8月9日，张家港行发布了2022年中期报告，上半年实现营业收入23.5亿元，
YoY+5.7%，归母净利润7.6亿元，YoY+27.8%。加权平均净资产收益率（ROAE）
为10.4%，YoY+0.02pct。
点评：
盈利水平维持近30%高增态势。1H22张家港行营收、拨备前利润、归母净利润同
盈利水平维持近30%高增态势。1H22张家港行营收、拨备前利润、归母净利润同
比增速分别为5.7%、11.4%、27.8%，季环比下降6.1、18.1、2.0pct。2Q单季营
收、归母净利润同比增速0.1%、25.2%，较去年同期下滑3.2、5.4pct。拆分盈利
增长看：（1）规模对盈利增长贡献40.2%，较1Q提升0.5pct；息差贡献度为-21.3%，
季环比改善3.8pct，息差收窄对业绩拖累程度有所改善，净利息收入整体仍延续“以
量补价”逻辑。（2）非息收入对盈利贡献度为18%，季环比下滑32.2pct，考虑部
分受前期较高基数影响。后续公司也将通过开展零售交叉营销、丰富理财产品等举
措提升手续费收入，助力非息改善。（3）拨备对盈利贡献为1.2%，季环比提升
30.4pct，主要由于1Q拨备计提力度较大，2Q不良率显著压降，较高拨备存在反
哺利润空间。
资产结构持续优化，5月信贷逐步回暖。2Q末，张家港行总资产、生息资产、贷款
同比增速分别为13.9%、14.4%、16.8%，季环比下滑4.2、3.7、4.5pct，但公司
年初开门红时点较早，上半年信贷投放节奏仍符合前期目标。上半年贷款新增94.3
亿，同比多增7.4亿，贷款余额占生息资产比重61.6%，季环比提升近0.3pct。贷
款结构方面，上半年对公（不含票据）、零售贷款分别新增52.1、33.8亿，同比分
别多增5.2亿，少增24.1亿。其中，上半年小微贷款实现增户扩面，2Q末母行小
微贷款余额、户数分别为706.7亿、4.05万户，较年初增速10.9%、12.1%。零售
端，个人经营贷新增13.2亿，同比少增27.1亿。预计2Q上海疫情外溢叠加国有
大行渠道下沉对零售获客造成一定扰动。但5月以来，随着复工、复产、复市有序
推进，叠加各类稳增长举措出台，实体融资需求释放或带动信贷投放回暖。
存款增速进一步提升，负债结构持续改善。2Q末，张家港行附息负债、存款同比增
速为14.8%、12%，季环比分别变动-0.8、1.2pct。上半年新增存款120.1亿，同
比多增2.9亿，占付息负债比重季环比提升1pct至84.6%。存款结构方面，上半年
零售存款新增87.7亿，同比多增9.6亿，占各项存款比重55.9%，较年初提升1.7pct；
活期存款占比27.2%，较年初下滑4.1pct，存款定期化态势与行业特征一致。
NIM季环比改善1BP至2.24%。张家港行上半年净利息收入同比增速6.5%，季环
比提升0.8pct。上半年息差为2.24%，季环比改善1bp。资产端，贷款收益率为
5.62%，较2021年末下滑25bp。在行业贷款利率承压背景下，公司一方面优化信
贷结构，提升零售贷款占比，2Q末零售贷款占比季环比提升0.5pct至43.7%。另
一方面，公司突出分层分类策略，持续深化“两小双轮竞速机制”，小微等高定价
产品发力缓释了部分贷款利率下行压力。负债端，存款成本率同去年年末持平为
2.33%。存款定期化背景下负债成本虽有承压，但公司适度调整活期挂牌利率、压
降了大额存单等高息产品定价，实现了对负债成本的有效管控。
要点