【行业研究报告】-7月美国CPI点评:CPI终迎降温,但加息放缓仍然存疑

类型: 国际数据点评

机构: 中银证券

发表时间: 2022-08-11 00:00:00

更新时间: 2022-08-11 17:14:27

7月美国CPI点评
CPI终迎降温,但加息放缓仍然存疑
8月10日,美国劳工部公布7月CPI数据:CPI同比增长8.5%,预期8.7%,
前值9.1%;季调CPI环比增长0%,预期0.2%,前值1.3%。CPI触顶回落符合
我们此前预期,但仍需警惕对美联储紧缩节奏快速转向的过度预期。
从同比增速来看,7月美国CPI增长8.5%,较上月回落0.6个百分点,而
市场预期回落0.4个百分点。其中,能源价格增速由上月41.6%降至32.9%,
拉动CPI同比回落0.6个百分点。而食品价格增速由10.4%小幅升至10.9%,
其对CPI同比的拉动作用提升0.06个百分点。核心CPI中,新车和二手
车价格增长继续放缓,房租价格增速继续扩大,不过三者对CPI同比的
拉动作用基本与上月持平,并未带来额外上行压力。
从环比增速来看,7月美国CPI是2020年6月份以来连续25个月环比正
增长之后首次接近零增长,主要是因为能源价格回落对CPI环比的拉动
作用抵消了食品价格和核心CPI上涨带来的贡献。当月,能源价格回落
4.6%,对CPI环比的拉动作用为-0.4个百分点;而食品价格增速由上月1.0%
扩大至1.1%,核心CPI增速则由上月0.7%收窄至0.3%(主要反映新车和
房租价格上涨放缓、二手车价格下跌的影响),二者对CPI环比拉动作
用合计为+0.4个百分点。
用合计为+0.4个百分点。
综合来看,7月份美国CPI同比和环比增速收窄主要是能源价格下跌所
致,符合我们此前报告中的观点,即认为油价继续上涨动能减弱,美国
CPI同比或在6月触顶。7月份,美国密西根大学消费者信心指数和欧元
区消费者信心指数均降至历史低位。受全球经济衰退担忧影响,布伦特
原油现货价格延续上月回落态势,月末降至114美元/桶,当月均值环比
下跌8.9%,同比增速也由上月69%收窄至50%。8月份EIA的最新预测显
示,下半年油价持续回落,预计年末降至96.5美元/桶,这意味着美国通
胀压力总体趋于减弱。
遏制高通胀是当前美联储的首要任务,因此美国通胀数据表现是美联储
决定紧缩节奏的重要依据。6月份美国CPI同比再创新高导致“通胀见顶
论”破产,市场一度开始预期美联储会在7月份加息100bp,数据发布后
美元指数和美债收益率瞬间拉升,黄金和美股三大期指跳水。相反,由
于最新公布的7月CPI同比触顶回落并且低于预期,市场对此反应十分
积极。数据发布后,美元指数瞬间跌至105下方,美债收益率下降,美
股大幅高开,纳指一度涨超2%。
CMEGroup数据显示,市场预计9月份美联储加息50bp的概率为62.5%
(1天前仅为32%),并预计11月加息50bp、12月停止加息。此前我
们在报告中指出,美国通胀指标出现持续回落之前,短期美联储不会
改变紧缩表态,需要警惕对美联储紧缩节奏快速转向的过度预期。目
前我们仍然坚持这一看法。9月FOMC会议召开之前,仍有8月非农数
据和CPI数据尚待披露,期间也需要重点关注鲍威尔在8月份杰克逊
霍尔会议上的表态。
风险提示:地缘政治局势超预期,美联储紧缩超预期。