【行业研究报告】塔牌集团-2022半年报点评报告:短期盈利承压,下半年华南地区需求具备韧性

类型: 半年报点评

机构: 国海证券

发表时间: 2022-08-11 00:00:00

更新时间: 2022-08-11 18:14:26

事件:
塔牌集团发布2022年半年报:2022年上半年公司实现营业收入25.93
亿元,同比减少28.64%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.75亿
元,同比减少80.9%。
投资要点:
2022年上半年,水泥行业整体需求下滑,公司受行业影响销量减少,
盈利暂时承压。2022年上半年广东水泥产量同比下降22.06%,市
场需求同期明显减弱,供需关系失衡。报告期内,公司实现水泥产
量767.35万吨、销量728.80万吨,同比下降26.46%、27.8%。公
司实现营业收入25.93亿元,同比下降28.64%;实现利润总额2.36
亿元,同比下降80.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿
元,同比下降80.9%。
华南水泥需求长期无忧,看好下半年需求反弹,公司盈利有望改善。
当前疫情得到基本控制,生产生活进一步恢复。近期,中央就促基
当前疫情得到基本控制,生产生活进一步恢复。近期,中央就促基
建和地产交付给予明确支持,行业错峰生产严格执行,加快水泥价
格恢复性上调进程。截至8月5日,全国水泥均价环比小幅上涨
0.3%,水泥价格有望持续回升。随着供需关系改善,水泥板块有望
回暖。作为区域龙头,基于粤东地区的中长期旺盛需求,公司发展
韧性较强。2022年,公司在做大做强水泥主业的基础上,打造多元
业务格局,增强自身竞争力,未来发展前景可期。
盈利预测和投资评级:上半年受房地产及疫情影响,水泥需求阶段
性表现不佳,同时成本同比仍处高位,公司为粤东地区龙头,报告
期内盈利暂承压。随着疫情好转及重点基建项目集中落地,三季度
有望开启赶工高峰,珠三角为传统需求旺盛地区,看好公司下半年
业绩回暖。由于上半年水泥需求下滑幅度较大,预计公司全年水泥
销量同比仍有下降,下调公司盈利预测,我们预计公司2022-2024
年分别实现归母净利润8.93、12.44、15.91亿元,对应PE为10.56、
风险提示:光伏发电及储能项目落地进度不及预期;煤炭价格持续
走高;水泥需求恢复不及预期;水泥价格持续下降;疫情对经济持
续的负面影响超过预期。
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