【行业研究报告】-7月进出口点评：出口缘何屡超预期？

研究结论
⚫事件：2022年8月7日海关总署公布进出口数据，7月进出口总值为5646.6亿美
元，当月同比增长11%（前值10.3%），累计同比增长10.4%（前值10.3%）。其
中，出口当月同比增长18%（前值17.9%，按美元计），进口同比为2.3%（前值
中，出口当月同比增长18%（前值17.9%，按美元计），进口同比为2.3%（前值
1%，按美元计）。
⚫7月出口再超预期，出口当月同比增速已连续3个月上行，其中前期受疫情影响较
严重的城市环比增速改善仍在延续。据上港集团消息，7月上海预计集装箱吞吐量
创同期新高，预计完成超430万标准箱，同比增长超16%，环比增长超13%。
⚫即便海外疫情反弹，防控放松带来的社交商品进口需求还在延续。7月服装、鞋
靴、箱包出口金额累计同比分别较前值上升了0.9、0.5、0.3个百分点至12.9%、
33%、36%，数量上鞋靴和箱包出口累计同比也延续前期上行，但增速上行幅度缩
小。值得注意的是，7月海外疫情有所反弹带动纺织纱线织物及其制品出口金额累计
同比增速较前值上升0.6个百分点至11.9%。
⚫机电产品出口增速企稳回升。7月机电产品出口金额累计同比为10%（前值
9.6%），占累计出口金额的比重仅从56.8%小幅下降至56.6%。其中汽车相关商品
出口表现较好，汽车（含底盘）出口累计同比增速为54.3%（前值52.4%），为年
内首次回升，汽车零配件出口累计同比增速为10.3%（前值7.5%），延续前期上
行；其余中间品或资本品中，集成电路出口增速回落幅度较大，出口累计同比增速
为13.5%（前值17.2%）。
⚫对美国、韩国出口增速明显回落。7月对美、欧盟、东盟、日、韩出口金额当月同
比增速为11%、23.2%、33.5%、19%、15.3%，分别较前值变动-8.4、6.1、4.5、
10.8、-10个百分点；当月出口占比为16.5%、16%、16%、4.8%、4.3%，分别较
前值变动-0.4、0.8、0.2、0.3、-0.5个百分点。
⚫虽然7月中国对韩出口增速迅速回落，但年初以来进口累计同比降幅更大，中韩之
间顺逆差关系正在转换。韩国海关数据显示韩国已经连续3个月对华贸易逆差（7
月数据为前二十天），或结束近30年顺差时代，从长期占比变化来看，中国进口源
于韩国的比例从2018年高点9.6%已经下降到了7.6%（2022年7月累计占比）。
⚫欧洲能源供应紧张整体上或利好中国出口。随着对俄制裁的加剧，欧盟能源供应愈
发紧张，部分地区甚至出现因能源供应紧张停工停产的现象。根据2021年三季度德
国、法国和意大利的进口数据（当时由于气候问题，可再生能源发电量不足，电力
供应同样紧张），电价增速上涨往往伴随着进口增速上升，并且随着电价增速突破
一定阈值，总进口和电价的同比增速走势更加趋同，其中消费品、中间品敏感性较
强，资本品较弱。
⚫以大豆为主的粮食作物当月进口同比转降为升以及汽车当月进口同比降幅明显收窄
带动进口企稳回升。具体来看：（1）前7个月煤炭、原油、天然气等能源大宗商品
进口维持量减价扬，其中成品油进口金额当月同比增速较前值下降了17.6个百分点
至-9.1%；（2）大豆进口金额当月同比增速为15.7%（前值-4.75%）；（3）汽车
（含底盘）进口金额当月同比增速为-7.6%（前值-37.8%）；
⚫7月出口数据依然远超预期。展望后续：（1）全球通胀高企的背景下，中国供应链
畅通以及能源保供措施带来的成本优势格外突出，后续出口份额有望继续维持在高
位；（2）除了欧盟以外，日本对俄的能源依赖度也不低，当前俄罗斯能源供应量仍
然不足，后续欧、日进口需求均有望拉动中国出口。
⚫风险提示：欧洲能源短缺对欧洲进口需求的影响具有不确定性；国内局部疫情反弹
对供应链的影响具有不确定性；当前中美关系紧张，韩国是否加入美国芯片联盟也
存在变数，或影响中美、中韩的进出口贸易走势。
报告发布日期2022年08月11日