【行业研究报告】联创股份-点评报告：PVDF价格回落不减成长动力，Q2业绩表现符合预期

报告关键要素:
2022年8月9日晚，联创股份发布了2022年半年度业绩报告，报告期
内，公司实现营业收入11.94亿元，同比增长63.02%，实现归属于上
市公司股东的净利润6.73亿元，同比增长1325.58%，实现扣非净利润
5.81亿元，同比增长1651.24%。
投资要点:
Q2主营产品需求阶段性受疫情拖累，整体业绩表现符合预期：分季度
来看，公司Q2实现营业收入5.82亿元，同比增长45.65%，环比下滑
4.72%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长978.32%，环比增长18.74%；
4.72%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长978.32%，环比增长18.74%；
实现扣非归母净利润2.72亿元，同比增长1207.88%，环比下滑11.78%。
公司Q2营收及扣非归母净利润环比出现小幅下滑，主要系二季度受疫
情影响，下游企业开工受限，PVDF等主营产品需求阶段性疲软所致。
Q2归母净利润环比实现小幅增长，则主要系报告期内公司收到上海鏊
投约1.22亿元的业绩补偿。整体来看，公司Q2及上半年业绩表现符合
预期。
PVDF二期产能顺利投产，产品价格回落不减公司成长动力：2022年以
来，随着少量新增产能投放市场，以及二季度下游需求阶段性疲软，PVDF
及R142b价格分别出现了不同程度的回落。据百川盈孚数据显示，截至
8月9日，锂电级PVDF市场报价在40万元/吨左右，R142b市场报价
在12.5万元/吨左右，分别较高点回落了约18%和36%。目前成本端
R142b价格已基本企稳，对于当前锂电级PVDF价位仍有支撑力。公司
以自有R142b产能生产PVDF，成本可控。公司现有PVDF主要为锂电级
产能，随着国内疫情好转，PVDF的需求正逐步回温，公司绑定下游龙
头企业，订单量充足，二期5000吨PVDF现已处于产能释放阶段，有望
在三至四季度陆续达产，下半年公司PVDF产销量有望环比上半年实现
增长。另外，公司6000吨/年PVDF配备1.1万吨/年R142b联产3万
吨/年R152a项目以及乌海2.5万吨/年PVDF配套4.5万吨/年R142b
联产12.5万吨/年R152a项目等均在顺利推进中，有望于2023年下半
年开始陆续建成投产。公司在国产锂电级PVDF领域具有一定先发优势，
且下游客户资源优质，未来随着在建产能的陆续投放，公司在PVDF领
2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1835.103505.035003.315626.91
增长比率(%)6914312
净利润(百万元)287.731269.681482.951498.57
增长比率(%)429341171
每股收益(元)0.251.121.301.32
市盈率(倍)64.8914.7112.5912.46
市净率（倍）18.738.244.983.56
基础数据
总股本（百万股）
1,138.48
流通A股（百万股）
929.65
收盘价（元）
15.85
总市值（亿元）
180.45