【行业研究报告】利尔化学-业绩符合预期，看好后续精草铵膦等带来增量

技改后产品质量和产能得到提升。另外根据环评信息，除精草铵膦外，公
司还储备有氯虫苯甲酰胺、唑啉草酯等多个潜力品种，后续将逐渐放量打
开长期成长空间。另外，随着草铵膦的产能提升、精草铵膦的逐步扩产，
公司料将于2022年受益于草铵膦与精草铵膦的放量，盈利水平维持高位。
估值
因草铵膦市场景气延续，公司规划项目逐步推进，预计2022-2024年每股
收益分别为2.43元、2.70元、3.12元，对应当前PE分别为9.7倍、8.7倍、
评级面临的主要风险
项目投产不及预期；产品价格大幅波动风险。
投资摘要
年结日：12月31日202020212022E2023E2024E
销售收入(人民币百万)4,9696,4949,84811,43914,001
变动(%)1931521622
净利润(人民币百万)6121,0721,8112,0132,321
全面摊薄每股收益(人民币)0.8221.4412.4322.7043.118
变动(%)38.675.268.811.215.3
先前预测每股收益(人民币)1.9502.3232.996
调整幅度(%)24.716.44.1
全面摊薄市盈率(倍)28.816.49.78.77.6
价格/每股现金流量(倍)19.613.47.15.75.5
每股现金流量(人民币)1.211.773.314.144.30
企业价值/息税折旧前利润(倍)8.38.75.84.93.9
每股股息(人民币)0.1410.3550.4380.4870.561
股息率(%)0.61.51.92.12.4