【行业研究报告】捷佳伟创-电池龙头稳步成长，PE-poly路线优势逐步显现

捷佳伟创（300724.SZ）
电池龙头稳步成长，PE-poly路线优势逐步显现
事件：公司发布《2022年半年度报告》。
事件：公司发布《2022年半年度报告》。
疫情影响下公司维持稳定增长，存货高增有望逐步贡献收入增量。2022年
上半年，公司实现收入26.79亿元（+2.13%），归母净利润5.08亿元
（+10.91%），扣非归母净利润4.68亿元（+10.14%）。单季度来看，2022
年二季度受疫情影响为明显，设备交付不及预期，实现收入13.17亿元
（-8.97%），归母净利润2.35亿元（-4.82%），扣非归母净利润2.23亿
元（-1.63%）。存货端，截止2022年上半年，公司存货总额为47.73亿元
（+2.78%），其中发出商品35亿（+20.69%），随着疫情影响的减弱，
将陆续实现收入确认，驱动业绩增长。
设备龙头实现电池新技术全覆盖，PE-poly路线优势显现，渗透率有望快速
提升：
TOPCon：公司具备整线交付能力，在湿法和扩散等设备仍然维持较高市占
率，在常规LPCVD路线的基础上，新推出PE-poly设备，能够很好地解决
传统路线上的绕镀、石英器件损耗、原位掺杂工艺时间长等难点，量产转换
效率目标25%以上，已取得润阳、晶澳、三一重能等客户的订单，根据公
司公众号信息，7月21日、8月1日，PE-poly设备又陆续中标光伏龙头订
单，当前PE-poly路线优势不断显现，预期后续出货规模有望高增。
HJT：公司同样具备整线交付能力，在此基础上公司创新性推出管P、RPD
和PAR设备，在降本或提高转换效率方面均有优势，其中HJT管P的研发
已经进入工艺调试和匹配阶段。市场开拓方面，公司实现了HJT设备在欧洲
市场的进入，7月也顺利出货了GW级HJT电池产线设备，后续有望伴随
HJT高速扩产实现出货高增。
钙钛矿：公司的RPD和PVD均可运用于钙钛矿领域，RPD设备比传统的
PVD设备可以减少对钙钛矿电池的轰击损害，有利于提高转换效率和良率。
当前公司钙钛矿用RPD设备陆续取得下游客户的订单，7月10日，钙钛矿
用RPD顺利通过厂内验收，将发运给客户投入生产。公司实现在新电池技
术领域的全面布局。
盈利预测：预计公司2022~2024年实现归母净利润9.83/13.12/15.14亿元，
风险提示：行业需求不及预期，新技术导入不及预期。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）