【行业研究报告】长城汽车-2022年7月销量点评：7月销量符合预期，期待哈弗混动车型年内上市

8月8日，长城汽车发布2022年7月销量，7月实现销量10.19万辆，同比
+11.3%，环比+0.7%；1~7月累计销量62.04万辆，同比-12.6%，符合预期。
其中，哈弗、欧拉、坦克三大品牌贡献增量，20万以上车型销量占比达到
15.17%，产品结构继续优化。我们认为公司混动技术和各类品牌储备车型箭在
▍2022年8月8日，长城汽车发布2022年7月销量，对此我们点评如下：
▍7月销量符合预期，哈弗、欧拉、坦克三大品牌贡献增量。2022年7月实现销
量10.19万辆，同比+11.3%，环比+0.7%，符合预期；1~7月累计销量62.04
万辆，同比-12.6%；7月产量10.22万辆，同比+15.0%，环比-0.1%。分品牌
来看，哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克7月分别实现销量6.13/0.30/1.63/0.88
/1.25万辆，同比+7.1%/-24.3%/-7.5%/+21.8%/+128.0%，环比+19.5%
/+5.1%/-23.3%/-23.3%/-12.5%，销量同比增长主要由哈弗、欧拉、坦克三
大品牌贡献。出口方面，7月海外销量达到1.47万辆，同比+18.27%，创今年
新高。截至目前，长城汽车已出口到全球170多个国家和地区，海外销售渠道
新高。截至目前，长城汽车已出口到全球170多个国家和地区，海外销售渠道
近700家。此外，7月长城汽车20万元以上车型销量占比达15.17%，智能化
车型销量占比达88.32%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型
销售占比达75.8%。
▍坦克系列持续发力，期待哈弗混动DHT车型年内发售。根据我们在坦克APP
上对“坦克TANK”跟踪的数据显示，目前坦克新车型500日累计订单量5.7
万辆；坦克300日均新增订单约300台，累计未交付订单14万辆，在手订单
充足。混动车型方面，最值得关注的是哈弗H6的混动车型，根据公司计划，
2022Q3哈弗H6的HEV版本即将上市，年内还将推出PHEV版本。哈弗H6
这款畅销爆款SUV搭载柠檬混动的市场表现值得期待。纯电车方面，欧拉品牌
产品布局逐渐完善，芭蕾猫已于7月12日正式发布，售价19.3-22.3万元；兼
顾男性审美且符合家庭需求的闪电猫、更大的欧拉复古系列纯电车型朋克猫也
将于2022H2发布并上市。
▍智能化与动力技术储备充分，夯实公司基石。智能化方面，长城汽车具有产品
数字化中心、毫末智行、仙豆智能、诺创科技4个智能化组织，掌握自研全新
电子电气架构、自研座舱系统和智能生态、自研自动驾驶计算平台IDC3.0等
核心技术，具备从底层硬件到上层软件的全面研发能力，长城汽车咖啡智能已
实现2.0全面升级。WEY牌摩卡搭载NOH高速智慧领航辅助系统，将车辆自
身的感知、决策、执行与车载导航、高精地图与定位深度融合；截至2022年2
月用户辅助驾驶行使里程突破500万公里。在动力技术方面，长城确立了以混
动、纯电和氢能为主的三大技术路线，并着重形成完整的自有体系：混动方面，
推出了柠檬混动DHT；动力电池方面，布局了蜂巢能源；氢能方面，布局了未
势能源。完整的体系能力夯实了公司核心技术基础，为品牌向上提供有力支撑。
▍风险因素：新车型发布时间低于市场预期；新车型销量不达预期；芯片供应紧
张影响整车供给能力；终端市场爆发价格战。
▍投资建议：我们维持公司2022/23/24年EPS预测为1.03/1.36/1.67元。当前A
股价格对应2022/23/24年24/18/15倍PE；港股价格对应2021/22/23年10/7/6
倍PE。我们看好坦克300等新产品对公司盈利能力的拉动，同时认为电动化、
智能化转型加速将有助于公司估值提升。我们预计2022-2024年净利润年均复