【行业研究报告】-7月物价数据点评：“猪荒”难重现，稳物价非主要矛盾

宏观经济点评
“猪荒”难重现，稳物价非主要矛盾—
—7月物价数据点评
2022年08月12日
【事项】
◆据国家统计局数据，2022年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，
涨幅较上月提高0.2个百分点，环比上涨0.5%；全国工业生产者出厂
价格同比上涨4.2%，涨幅较上月收窄1.9个百分点，环比下降1.3%。
【评论】
【评论】
◆猪肉价格高涨是CPI增速上行的主因，物价全面上涨缺乏支撑。受低
基数效应、前期生猪产能去化效应逐步显现等因素影响，7月份猪肉
价格大幅上涨，对CPI同比的拉动由-0.1%升至0.3%。除猪肉和鲜菜
外，其余食品和非食品价格平稳。不包括食品和能源的CPI同比增速
趋于回落，反映国内需求偏弱。
◆猪肉库存和产能充足，下半年猪肉价格对CPI拉动有限。本轮猪肉价
格上涨主要由于去年同期的低基数效应、近期部分养殖户压栏惜售等
短期因素影响，而从总供给上看，当前无论是生猪库存还是能繁母猪
数量，均处于2015年以来高位，猪肉供需基本均衡，难以引发价格
大幅波动。预计猪肉价格同比增速高点在10月份，约拉动CPI同比
0.7个百分点，CPI或将短期“破3”。
◆全球通胀缓和，国内稳物价短期无忧，稳增长仍是下半年政策重心。
7月份PPI中的生产资料价格大幅下行，意味着今年以来由俄乌冲突、
国内疫情等因素引发的全球供需失衡趋于缓解，输入性通胀压力对我
国物价的影响边际减轻。本月PPI-CPI剪刀差较6月份大幅收窄2.1
个百分点至1.5%，下半年随着基数走高，预计PPI将延续回落趋势，
PPI-CPI剪刀差转负是大概率事件，PPI对CPI的传导接近尾声。
【风险提示】
◆新变种病毒扩散风险