【行业研究报告】鹏鼎控股-公司信息更新报告：2022H1核心客户拉动高增长，产品创新可期

——公司信息更新报告
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公司公告2022H1半年报，实现营业收入141.9亿元，YoY+18.6%，归母净利润
实现14.3亿元，YoY+125.2%，其中2022Q2单季度实现营业收入71.1亿元，
YoY+13.4%，归母净利润达到8.3亿元，YoY+195.2%。考虑到公司受核心客户
AIoT需求牵引并开拓汽车电子及服务器等高增长的细分领域，我们维持盈利预
测，预计2022-2024年公司归母净利润为39.6/43.0/47.5亿元，对应EPS为
2022H1核心客户产品放量叠加良率提升，汇兑收益贡献利润
公司2022Q2单季度毛利率实现19.2%，YoY+2.4pct/QoQ-0.6pct，受益于核心北
美客户手机SLP订单逆势放量、公司用于Mini-LED背光HDI产品制程成熟且
良率改善，毛利率同比提升。公司2022Q1单季度净利率为11.7%，YoY+7.2
pct/QoQ+3.3pct，美元兑人民币汇率升值，2022Q2单季度公司财务费用-2.1亿元
（2021Q2单季度财务费用0.49亿元），对利润呈现正贡献。公司各项经营指标
向好，资产负债率为29.7%，存货周转天数62天，同比回落，经营活动现金流
量净额53.0亿元，YoY+179.5%。
公司持续深耕客户服务优势，汽车、服务器用板接力通讯及消费电子
公司2022H1汽车及服务器用板实现从零到一的突破，营业收入达到1.3亿元，
YoY+97.0%，占营收比例达到0.91%。公司持续研发新品并维持竞争优势，消费
电子终端类开发元宇宙类产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术，开发汽车超长
板互连技术及用于云端高性能计算及AI服务器技术。公司具备从FPC到HDI、
SLP、软硬结合板多品类产品供应能力，能为客户实现短时间内设计、制样到快
速爬坡的产品服务。在下游一流客户的牵引之下，公司紧跟技术前沿，未来有望
进一步参与消费电子创新终端、汽车、服务器等高门槛、高盈利的核心产品。
风险提示：大客户订单波动、人民币兑美元汇率影响、HDI业务导入不及预期、
汽车板竞争加剧
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)29,85133,31535,90438,20640,436
YOY(%)12.211.67.86.45.8
净利润(百万元)2,8413,3173,9554,3044,752