【行业研究报告】捷佳伟创-2022年半年报点评:全面布局电池片技术,TOPCon扩产加速有望支撑订单增长

类型: 半年报点评

机构: 国信证券

发表时间: 2022-08-12 00:00:00

更新时间: 2022-08-12 16:14:22

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容捷佳伟创(300724.SZ)2022年半年报点评:全面布局电池片技术,TOPCon扩产加速有望支撑订单增长核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001基础数据合理估值收盘价141.48元总市值/流通市值49235/37068百万元52周最高价/最低价210.80/47.20元近3个月日均成交额1356.28百万元市场走势相关研究报告《捷佳伟创-300724-重大事件快评:19年业绩符合预期,研发支出将持续良性上升》——2020-04-28《捷佳伟创-300724-深度报告:捷足先登创佳绩,行业平价进行时》——2019-12-02《捷佳伟创-300724-重大事件快评:2019年三季报符合预期,研发费用支出良性上升》——2019-10-29《捷佳伟创-300724-重大事件快评:2019年中报符合预期,期待下一代异质结设备变现》——2019-08-28《捷佳伟创-300724-重大事件快评:2019年中报预告符合预期,期待下半年业绩爆发》——2019-07-152022年上半年收入同比增长2.13%,归母净利润同比增长10.91%。公司2022H1年实现营收26.79亿元,同比增长2.13%;归母净利润5.08亿元,同比增长10.91%。单季度看,2022Q2公司实现营收13.17亿元,同比下降8.97%,归母净利润2.35亿元,同比下降4.82%。2022H1公司毛利率/净利率为25.47%/18.90%,同比变动-0.51/+1.59个pct;销售/管理/研发/财务费用率为2.09%/1.71%/5.31%/-4.19%,同比变动+0.95/+0.02/+0.16/-4.16个pct,财务费用率下降主要系汇兑收益增加所致。2022H1公司经营性现金流净额8.95亿元,同比增长63.76%,回款良好。在手订单充足,TOPCon扩产加速有望支撑订单持续增长。2022H1公司合同负债37.33亿元,同比下降0.43%,环比22Q1增长11.30%。2022H1存货47.01亿元,同比增长1.91%,相较2022Q1末增长13.14%,其中发出商品占存货的比重为73.20%。2022年各国都均调高光伏装机目标,下半年TOPCon扩产有望加速,公司在TOPCon设备方面已获得多家头部公司订单,供货设备包括湿法设备、PE-Poly、硼扩散、PECVD等,预期TOPCon扩产加速有望支撑公司订单快速增长。布局多种光伏电池技术,并向半导体设备领域延伸。1)TOPCon:公司具备整线设备交付能力,自主研发的PE-poly不仅能够解决传统绕镀问题,还具有工艺时间短、运营成本低、占地面积小的优势,目前,公司PE-poly既获得润阳、晶澳订单之后,在2022年7-8月又多次获得头部订单,示范效应显著;2)HJT:公司在四道工序上均有布局,推出了管P、RPD、PAR等具有性价比的差异化设备,降本增效方面具有明显优势,目前HJT设备已取得订单,并实现在欧洲市场的突破,2022年7月公司已顺利出货GW级HJT电池产线设备;3)钙钛矿:公司自主研发的RPD设备具有较高技术壁垒,在获得中试订单后,2022年7月再次获得某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单;4)半导体:主要产品为清洗设备,用于集成电路前段湿法刻蚀、去胶、清洗以及后段金属刻蚀、有机物去除相关工艺,目前已成功导入青岛芯恩、成都德州仪器、上海积塔等公司,并获得重复性订单。风险提示:光伏新增装机不及预期:订单不及预期;原材料价格波动风险。投资建议:公司系PERC时代电池片设备龙头,目前在TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池领域均有布局,在光伏行业持续高景气+电池片技术迭代的背景下,我们预计公司2022-24年归母净利润为9.11/11.69/14.22亿元,对应盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)4,0445,0476,1777,8379,778(+/-%)60.0%24.8%22.4%26.9%24.8%净利润(百万元)52371791111691422