【行业研究报告】奥特维-2022年中报点评：业绩超预期，平台化布局初见成效

公司2022年上半年实现归母净利润2.99亿元，同比增长109.51%，业绩超
预期增长。公司核心产品串焊机获市场认可保持较高份额，半导体设备获龙
头客户量产订单开启发展新阶段，在手订单57.35亿元保障未来两年业绩高
增长。调整公司2022-2024年归属于母公司净利润预测分别为
6.05/9.11/12.94亿元，综合参考光伏与半导体设备行业估值水平，给予公司
2023年42倍PE估值，对应目标市值383亿元，目标价388元，维持“买
入”评级。
▍22H1业绩超预期，产品结构优化带来净利率提升。公司2022年上半年实现营
业收入15.12亿元（YoY+63.93%），归母净利2.99亿元（YoY+109.51%），
扣非归母净利润2.78亿元（YoY+118.41%）；其中Q2营业收入8.88亿元
（YoY+59.75%，QoQ+42.08%），归母净利润1.92亿元（YoY+109.52%，
QoQ+80.32%）。公司2022年上半年毛净利率分别为39.09%/19.23%，同比
上升+0.8pct/+3.9pcts，主要受益于公司克服上半年局部疫情反复带来的影响，
公司核心产品获得客户的高度认可，产品结构优化带来的盈利能力明显提升。
公司核心产品获得客户的高度认可，产品结构优化带来的盈利能力明显提升。
▍在手订单充足，助力未来两年业绩高增长。公司2022年上半年新签订单32.70
亿元（含税），同比+75.52%，其中Q2新签订单14.2亿元，同比增长61%。
截至2022年中，公司在手订单57.35亿元，同比大幅增长80.46%。公司核心
产品大尺寸超高速多主栅串焊机、SMBB串焊机、硅片分选机、单晶炉、烧结退
火一体炉（光注入）等光伏设备得到客户高度认可，并同时向锂电和半导体的横
向拓展能力优秀。值得重点关注的是半导体键合机验证、试用客户逐步增加，键
合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单。
▍N型产业化提速，公司领先布局将迎来收获。N型技术产业化加速助力光伏行
业扩产与更新需求维持高增长，公司在光伏组件超高速大尺寸串焊机设备技术
和份额保持领先性，新研发的SMBB超细焊丝串焊机获得龙头企业订单，已有
适用N型、薄片化等串焊技术和产品储备，强化公司在这一细分市场地位。公
司积极向上游光伏设备延伸，早先布局的N型电池辅助设备烧结退火一体炉（光
注入），凭借对电池片效率的明细增益将迎来放量。同时，公司N型单晶炉产
品已经达到了规划的150台/月产能，并加强单晶炉的产能扩张和市场推广，新
产品2022年以来已经取得批量化订单，无锡松瓷报告期内新增订单超过6亿
元，预计在未来两年N型硅片产能建设提速背景下，单晶炉订单将会获得持续
性突破。
▍锂电设备签署战略客户，键合机获龙头客户量产订单。公司基于核心焊接技术与
自动化能力，将业务横向拓展至锂电模组PACK线和半导体封测键合机。锂电
模组PACK线加强产品技术优化，并于2021年和蜂巢能源、远景动力达成战略
合作，随着公司产品体系进一步丰富，有望迎来订单持续增长。公司铝丝键合机
在下游多家厂商同时验证，验证数据反馈良好并具备定制化和软件柔性化优势，
接连取得首家验证客户无锡德力芯和半导体封测龙头客户通富微电的量产化订
单，实现公司半导体量产设备的持续突破。公司也在加快研发半导体键合机系列
产品，保持在半导体封测设备领域国产替代的技术实力和产品丰富度。2021年
中国半导体键合机进口额近100亿元，市场持续扩容与国产化替代加速将助力
公司造就平台型公司的机遇性机会。
▍风险因素：全球光伏装机量不及预期；光伏技术迭代不及预期；半导体和设备销
售不及预期；公司新产品推出不及预期。
▍投资建议：公司是全球组件串焊机龙头，持续加码研发投入保持技术领先性，核
心产品获市场认可保持较高份额，半导体设备将通过验证开启发展新阶段。由于
奥特维
688516.SH
当前价368.00元
目标价388.00元
总股本99百万股