【行业研究报告】捷佳伟创-设备收入保持稳健,在手订单维持高位

类型: 半年报点评

机构: 中银证券

发表时间: 2022-08-12 00:00:00

更新时间: 2022-08-12 17:10:56

捷佳伟创
设备收入保持稳健,在手订单维持高位
公司发布2022年中报,盈利增长11%。公司在手订单维持高位,后续业绩
支撑评级的要点
2022H1盈利增长11%:公司发布2022年半年报,上半年收入26.79亿元,
同比增长2.13%;实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元,同比增
长10.91%;扣非后盈利4.68亿元,同比增长10.14%。公司2021Q2扣非盈
利2.23亿元,同比减少1.63%,环比减少8.73%。
经营现金流显著增长,盈利能力略有承压:上半年公司综合毛利率
25.47%,同比下降0.52个百分点,其中2022Q2毛利率23.76%,环比下降
3.37个百分点。上半年公司实现经营现金流净额8.95亿元,同比增长
63.76%,其中2022Q2净流入5.56亿元,显示出优秀的盈利质量。
工艺设备收入保持稳健:上半年公司工艺设备产品延续高增长态势,实
现收入23.17亿元,同比增长1.83%;毛利率同比减少2.69个百分点至
24.74%。
合同负债维持高位:公司2022H1末合同负债余额37.33亿元,相对于
2022Q1末的33.55亿元小幅提升,继续维持高位,预计后续有望随订单
2022Q1末的33.55亿元小幅提升,继续维持高位,预计后续有望随订单
执行逐步转化为收入。
研发投入持续提高,新技术注入后续增长动力:公司持续进行多种高效
电池设备的研发,上半年研发投入达1.42亿元,同比增加5.34%,研发
费用率同比上升0.16个百分点至5.31%。公司在PERC、TOPCon、HJT、
IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局,并且推出了具有优势的差异
化设备产品,有望为公司注入后续增长动力;同时公司顺应产品技术发
展路径向半导体设备领域延伸,利用自身在光伏行业丰富的技术积累和
人才储备,推进新产品研发和技术创新。
估值
结合公司中报与下游需求情况,我们将公司2022-2024年每股收益调整至
2.67/3.46/4.10元(原预测每股收益2.67/3.27/3.94元),对应市盈率
评级面临的主要风险
新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏装机需求不达预期;电池片
产能扩张不达预期;新技术进展不达预期。
投资摘要
年结日:12月31日202020212022E2023E2024E
销售收入(人民币百万)4,0445,0475,8947,4368,191
变动(%)6025172610
净利润(人民币百万)5237179291,2041,427
全面摊薄每股收益(人民币)1.5022.0602.6663.4574.097
变动(%)25.837.229.429.718.5
原先预测摊薄每股收益(人民币)2.6663.2693.938
调整幅度(%)0.005.754.04
全面摊薄市盈率(倍)94.268.753.140.934.5
价格/每股现金流量(倍)147.636.563.388.415.8
每股现金流量(人民币)0.963.872.241.608.93
企业价值/息税折旧前利润(倍)55.262.746.934.827.1
每股股息(人民币)0.1800.1660.4000.5190.615
股息率(%)0.10.10.30.40.4