【行业研究报告】继峰股份-H1业绩亏损，新兴业务可期

2022H1业绩出现亏损
据公司公告，2022H1公司实现营业收入达84.33亿元，同比-3.34%，实现
归母净利润达-1.68亿元，同比-189.11%。2Q公司营业收入42.29亿元，
同比+0.88%，归母净利润-1.31亿元，同比-314.86%，我们认为1H公司
同比+0.88%，归母净利润-1.31亿元，同比-314.86%，我们认为1H公司
业绩表现较弱，主要受国内疫情反复、海外地缘政治风险爆发、新业务尚未拓
展期费用前置等因素拖累。
公司亏损系疫情、原材料上涨叠加芯片供应不足所致
我们认为，公司H1业绩亏损的主要原因是：1）疫情封控下，部分区域停工
停产持续时间较长，尽管6月份起全面复工复产，但是对公司半年度业绩仍有
冲击；2）原材料价格高位运行，跟客户协商的补偿方案的落实相对滞后，未
能及时转嫁成本；3）俄乌冲突带来芯片短缺、物流费用高企以及海外能源成
本大幅上升等不利影响。4）公司乘用车座椅业务1H产生较大的费用性支出，
但尚未对收入端产生显著贡献。展望下半年，我们认为随着国内疫情影响逐渐
消退，海外地缘政治趋于平稳，国内外汽车市场需求企稳回升，有望带动公司
业绩修复。
新兴业务多点开花，成长空间可期
据公司公告，公司三大新兴业务步入正轨、多点开花：1）乘用车座椅业务再
下一城。2）商用座舱升级2.0版本，并获得重卡售后市场的订单。3）隐藏式
电动出风口稳步上量，后续增长空间可期。
盈利预测与投资建议：预计公司2022~2024年营业收入为188.6、
226.5、271.6亿元，同比增长12.05%、20.09%、19.89%；归母净利润
为2.1、6.0、9.5亿元，同比增长67.36%、181.96%、58.53%，对应PE
风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
盈利预测:
2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）1573316832188602265027155
收入增长率（%）-12.606.9912.0520.0919.89