【行业研究报告】观典防务-中小盘成长股深度：转板第一股，无人机禁毒龙头蓄力前行

——中小盘成长股深度
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无人机禁毒龙头，服务+产品两大板块齐头并进
公司是国内无人机禁毒领域龙头，通过无人机禁毒积累了完善的数据服务和解决
方案体系，未来公司有望把禁毒领域的经验复制到反恐、环境监测等多种工业无
人机领域，同时布局军工无人机和非致命性防务装备，有望成为综合性无人机生
产和服务龙头。我们预计公司2022-2024年的收入分别为2.88/3.60/4.70亿元，
归母净利润分别为0.93/1.15/1.45亿元，对应EPS分别为0.30/0.37/0.47元/股，
禁毒服务为核心，开拓多重服务领域
近年来我国禁毒工作初见成效，但面对外部压力形势不容懈怠，如何从源头制止
制毒行为的产生仍然是各级政府的重要议题。公司开创的无人机禁毒模式，弥补
了以往人工巡查和卫星巡查的不足，有效提升毒品巡查效率。罂粟种植的自然条
件简单，我国潜在航测面积较大，未来无人机禁毒服务有较大增长空间。公司是
无人机禁毒行业的创始者，具有显著的先发优势、经验优势、资质优势，同时公
司多年积累的数据库及数据分析处理技术为公司在其他领域进一步拓展业务奠
定了坚实基础。
无人机产品发力军工领域，防务装备打开成长曲线
军用方面，无人机作战改变了现代战争的作战形势，近年来被广泛应用到军用领
域。公司目前已取得完整的军工资质，公司客户出于安全、保密等因素考虑一般
粘性较高；民用方面，工业无人机优势明显，可以有效替代人工操作。工业级无
人机行业属于下游需求驱动型行业，经过多年积累，目前工业无人机在多个领域
已实现成熟应用。公司积极开拓环境监测、资源调查、石油巡检等领域，工业无
人机横向领域拓展有望持续；在防务装备领域，公司以智能防务装备为拓展方向，
不断丰富公司产品矩阵，为公司打造新的经济增长点奠定了坚实的基础。
风险提示：军工业务进展不及预期；工业无人机行业拓展不及预期；禁毒业务
市场萎缩。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)180230288360470
YOY(%)23.227.925.225.230.5