【行业研究报告】凯赛生物-上半年业绩保持增长，生物制造大有可为

公司2022上半年业绩实现稳定增长。2022H1公司实现营业收入12.89
亿元，同比增长13.53%；归母净利润3.36亿元，同比增长7.71%；扣
非归母净利润3.36亿元，同比增长14.83%。2022年上半年公司长链二
元酸销售额同比有所增加，随着长链尼龙等产品的进一步推广，长链二元
酸的市场规模有望进一步扩大。公司2022H1毛利率为35.07%,同比减
少7.30个百分点，主要系原材料价格同比上涨成本有所增加。2022H1
公司销售费用为2113.72万元，同比增长45.19%，主要是公司销售人员
人数以及仓储费样品费有所增加；2022H1公司研发投入达8649.66万
元，同比增长53.04%，主要是公司研发人数和研发项目投入均有增加。
⚫长链二元酸龙头地位延续，生物法癸二酸投产在即
生物法长链二元酸产能持续放量，产品有望继续主导市场。公司是全球
生物法长链二元酸的主导供应商，目前拥有生物法长链二元酸7.5万吨
产能，是全球唯一可以量产DC10-18的企业。同时，山西合成生物产业
生态园区项目中年产4万吨生物法癸二酸项目预计将于2022年三季度
建成并开始生产。目前癸二酸传统生产方式为蓖麻油水解裂解制取，全球
市场规模约为11万吨，公司该项目是全球首创的生物法癸二酸产业化项
目，预计投产后将成为癸二酸市场的有力竞争者。随着公司生物法长链二
元酸技术水平持续提高和癸二酸产能投产，预计公司将继续主导全球长
链二元酸市场。
链二元酸市场。
⚫聚酰胺产业化逐渐落地，中材科技玻纤项目增强协同效应
生物基聚酰胺产能落地在即，下游应用场景广泛。凯赛（乌苏）年产5万
吨生物基戊二胺及年产10万吨生物基聚酰胺生产线已于2021年中期投
产，生物基聚酰胺产品开发了300多家客户并开始形成销售，公司产品
主要应用于民用丝、工业丝、无纺布、工程塑料、玻纤增强复合材料和碳
纤维增强复合材料等领域，同时针对生物基聚酰胺的下游应用，公司注册
了主要应用于纺织领域的商标“泰纶
®
”和主要应用于工程材料领域的商标
“ECOPENT
®
”。此外公司山西合成生物产业生态园区项目中年产50万吨
生物基戊二胺、90万吨生物基聚酰胺等项目将与下游产业链配套项目一
并规划，预计2023年年底投产。公司生物基聚酰胺产品主要包括PA56、
PA510、PA5X等，重点开发的聚酰胺PA56产品性能接近通用型聚酰胺
PA66，而目前生产PA66的上游原材料己二腈一直较依赖进口，PA56作
为一种新型生物基材料，其推广也将对改善我国关键材料对外进口依赖
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凯赛生物沪深300