【行业研究报告】海康威视-业绩短期承压，海外与创新业务增长迅速

8月12日，公司发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入
372.58亿元，同比去年增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比
去年减少11.14%；实现扣非后归母净利润56.46亿元，同比去年减少
去年减少11.14%；实现扣非后归母净利润56.46亿元，同比去年减少
9.25%。
⚫点评
疫情之下收入端表现稳健，稳中有增，利润端短期承压。上半年国内经
济环境充满挑战的背景之下，公司聚焦自身能力成长，收入端依旧实现
稳健增长，收入Q2单季度同比增长4.13%。而因海内外供货、运营成本
提升，上半年业务规模扩张与人员增长拉动费用增长等原因，利润端短
期承压；盈利能力略有下降，毛利率、净利率分别为43.14%、16.48%。
海外业务与创新业务表现可圈可点，国内业务上半年压力释放。上半年
收入稳健增长主要得益于海外业务与创新业务的亮眼表现，国内业务在
下半年经济加速复苏后在手订单可期。1）海外业务：得益海外较小的疫
情扰动，以及海外对智能物联业务的快速增长的市场需求，上半年海外
业务实现营收117.12亿元，同比增长23.72%，其中境外主业创收96.86
亿元（+18.89%）。2）创新业务：8大创新子公司加速发展，为公司长期
发展注入新动力，上半年创新业务实现营收70.08亿元，同比增长
25.62%，占公司营收比重达到18.81%，且萤石网络与机器人子公司稳步
推进上市步伐。其中，汽车电子、机器人、热成像等业务受益下游快速
增长的新兴市场需求，增速表现亮眼，分别增长49.23%/44.75%/32.32%。
3）国内业务：上半年受疫情扰动，国内经济发展增速承压，公司在强劲
的内生力与供应链调控能力下，仍然展现出强劲韧性，其中PBG/EBG/SMBG
收入变化分别为-1.4%/+2.58%/+3.97%。G端业务表现稳健，B端业务在
能源冶金等领域增长较为明显，C端业务通过产品品类扩张与多渠道运营
建设抵御了一部分外围经济影响。
始终注重技术研发与供应链调控，长期视角行稳致远。技术侧，公司从
长远视角出发布局人才招聘、加大基础领域研发力度与国内外营销网络
搭建，上半年销售费用与管理费用分别增长8.25%、36.28%。二十年发展
以来，公司始终注重技术创新，上半年加速几大研发中心布局，研发投
入达46.75亿元，研发投入占比12.55%，同比增长20.56%。供应链侧，
受海外形势动荡、疫情等不确定性影响、国内供应运输受阻等因素，公
司近几年采用战略备货水位库存政策，保障业务稳健推进；Q2加大采购
备货，经营性现金流因此下降209.97%，存货金额达206.76亿元，占总
资产比例为19.71%。
海康威视（002415）
公司研究/公司点评