华测导航(300627.SZ)2022年半年报点评
全球化布局峥嵘初现,星地一体收效显著
全球化布局峥嵘初现,星地一体收效显著
2022年08月12日
➢事件:2022年8月11日晚,华测导航发布2022年半年报,上半年实现营
业收入9.29亿元,同比增长8.72%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,
同比增长23.15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9354.16
万元,同比增长16.66%。
➢Q2受疫情因素扰动小幅承压,降本增效成果显著。2022Q2公司实现营业
收入5.06亿元,同比-0.31%,环比2022Q1+19.86%;2022Q2公司实现归母
净利润6811.16万元,同比+13.44%,环比2022Q1+2.08%。上半年公司实现
整体销售毛利率58.90%,同比增长2.31pcts,主要系公司持续进行研发降本,
同时优化供应链结构,实现降本增效。
➢研发投入持续加大,全球化布局峥嵘初现。公司持续研发投入以提升高精度
RTK、PPP、组合导航、多源融合定位等核心算法能力,逐步打造和完善高精度
定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台,提高公司的技术壁垒。上
半年公司研发投入1.60亿元,同比+3.57%,研发投入占营业收入比重达
17.25%,仍维持较高水平。同时公司积极深化全球布局,目前已建立了直销与经
销并重的国内营销体系,并在海外建立了强大的经销商网络,可以向海外市场推
广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案,上半年公司海外市场实现营
收1.9亿,同比+33.26%,产品出海进程加速。
➢车载业务持续推进,星地一体赋能自动驾驶&机器人。公司深耕高精定位二
十余年,技术积累雄厚,并已逐步由传统的测绘、无人机、无人船、农机自动驾
驶领域逐步向车载产品与服务延伸,目前公司已被指定为哪吒、吉利路特斯、比
亚迪、长城等核心主机厂的自动驾驶位置单元业务定点供应商,后续有望持续拓
展优质主机厂客户。同时报告期内公司星地一体增强网络服务持续突破,已取得
大地测量甲级测绘资质证书,并向行业用户提供CORS账号服务,未来全球星地
一体增强网络服务平台有望为自动驾驶车、各类机器人等提供高精度位置信息,
延伸公司成长曲线。
➢投资建议:我们认为公司上半年的生产交付受到上海新冠疫情等因素的小幅
影响,后续有望在外部扰动逐步出清下延续高质量发展,建议重点关注公司地理
空间信息、公共事业与车载板块后续表现。我们预计公司2022-2024年归母净
利润有望分别达3.77/5.17/6.68亿元,对应PE倍数为47x/35x/27x,我们认为
公司在车载产品领域已经具备较为成熟的终端产品,伴随公司自动驾驶卫惯组合
终端放量将为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。
➢风险提示:下游客户拓展进度不及预期;公司海外市场拓展进程不及预期;
公司在研产品研发进程不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,9032,5663,6104,833
增长率(%)35.034.840.733.9
归属母公司股东净利润(百万元)294377517668
增长率(%)49.528.237.029.3
每股收益(元)0.550.710.971.25
PE61473527
PB8.27.36.04.9
推荐
维持评级