【行业研究报告】中微公司-业绩弹性显现，扣非后净利润大幅成长

备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS
预计约15倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，维持买进
的评级。
盈利能力显著提升，2Q22扣非后净利润大幅增长：2022上半年公司实
现营收19.7亿元,YOY增长47.3%;实现净利润4.7亿元,YOY增长17.9%,
现营收19.7亿元,YOY增长47.3%;实现净利润4.7亿元,YOY增长17.9%,
扣非后净利润4.4亿元，YOY增长615%，EPS0.76元。其中，第2季度
单季公司实现营收10.2亿元,YOY增长39.1%，实现净利润3.5亿元，YOY
增长35.4%，扣非后净利润2.5亿元，YOY增长403%。公司业绩符合预
期。分业务来看，公司2022年上半年刻蚀设备收入为12.99亿元，较去
年同期增长约51.5%，是业绩增长的最大的动力。具体来看，其中CCP
刻蚀设备上半年收入8.86亿元，同比增长13.98%；ICP刻蚀设备上半年
收入4.13亿元，同比增长414%；公司2022年上半年MOCVD设备收入
为2.41亿元，较去年同期增长约9.90%。同时就毛利率来看，1H22公司
综合毛利率45.4%，较上年同期3个百分点，进一步推升盈利增长。
盈利预测：公司继2021年新增订单金额增长90%达到41亿元后，1H22
新签订单金额又同比增长了约62%达到30.6亿元，为后续业绩高速增长
奠定良好基础。我们预计公司2022-23年营收分别45亿元和61亿元，
YOY增长46%和34%，净利润11.2亿元和13.8亿元，YOY分别增长11%
和23%，EPS分别为1.82元和2.24元，目前股价对应2023年PE64倍，
2023年PS预计约15倍，公司作为国内领先半导体设备厂商估值享有一
定溢价，给与买进的评级。