【行业研究报告】李宁-22H1营收业绩持续稳健增长,库存周转保持健康

类型: 港股公司研究

机构: 山西证券

发表时间: 2022-08-13 00:00:00

更新时间: 2022-08-14 13:10:35

营收业绩持续稳健增长,库存周转保持健康2022年8月13日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据:2022年8月12日收盘价(港元):70.100年内最高/最低(港元):108.20/48.600流通A股/总股本(亿):26.18/26.18流通A股市值(亿):1,835.13总市值(亿港元):1,835.13王冯研究助理:孙萌事件描述公司披露2022年中期业绩,2022H1,公司实现收入124.09亿元,同比增长21.7%,实现归母净利润21.89亿元,同比增长11.6%。事件点评22H1公司营收业绩稳健增长,门店经营效率继续提升。营收端,22H1,公司实现收入124.09亿元,同比增长21.7%,收入增长主要为批发渠道拉动。从流水角度看,22H1公司整体流水同比增长高单位数,流水稳健增长一方面为公司电商渠道积极发展直播业务,同时进行更高效、更精准的宣传和投放,另一方面受益于线下终端门店经营效率提升,抵消了部分疫情对进店客流的负面影响,其中门店整体成交率提升中单位数、连带率提升高单位数、平均件单价增长低单位数。分季度看,22Q1李宁销售点(不含李宁YOUNG)全平台零售流水增长20%-30%高段,其中直营增长30%-40%中段,批发增长20%-30%低段,电商增长30%-40%中段;22Q2全平台流水下降高单位数,其中直营和批发均下降高单位数,电商增长中单位数。业绩端,22H1,公司实现归母净利润21.89亿元,同比增长11.6%,净利润增速慢于营收增速主要为毛利率下滑影响。持续布局功能性产品体系,篮球、跑步核心品类流水表现优异。分产品看,22H1,鞋、服装、配件和器材收入分别为67.59、49.07、7.43亿元,同比增长47.1%、-3.1%、37.4%,收入占比为54.5%、39.5%、6.0%。在产品方面,公司继续以专业品类为引领,强化核心品类韧性,针对产品的专业运动属性,深耕运动科技研发,优化产品性能,2022年上半年,篮球、跑步核心品类流水同比分别增长30%、10%,占整体流水比重为28%、20%。线下渠道形象不断升级,线上推动李宁大电商业务模式。分渠道看,直营渠道方面,22H1直营渠道(不含李宁YOUNG)实现收入27.16亿元,同比增长10%,其中同店增长低单位数,门店较年初净开100家至1265家。批发渠道方面,22H1批发渠道(不含李宁YOUNG)实现收入55.65亿元,同比增长27%,公司强化对经销商的业务整合和渠道管理,经销商订货量增加,同时疫情在二季度末有所好转,公司向渠道发布新品快速促进流水恢复,估算单店提货额有25%以上的增长,门店较年初净关98家至4672家。在店铺形象升级方面,公司推进八代形象店建设,同时对老店进行改造升级,截至22H1末,八代形象店铺占比超过50%。电商渠道方面,公司建立并践行大电商业务战略,22H1电商渠道收入同比增长19.2%,收入占比为28.5%,电商会员数量突破4600万,会员销售贡献提升高单位数。