【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业投资周报：李宁上半年利润超预期，裕元及宝胜发布中期业绩

市场行情：1）从A股看，本周沪深300指数上涨0.82%，纺织服饰指数上涨
3.76%，跑赢大盘2.93ppt。从行业指数整体表现看，钟表珠宝(+9.28%)
表现最佳。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：伟星股份(+4.17%)、安
利股份(+3.65%)、华利集团(+3.64%)、浙江自然(+3.55%)、牧高笛(+3.19%)
表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：地素时尚(+6.81%)、
报喜鸟(+4.27%)、水星家纺(+2.92%)、海澜之家(+2.47%)、歌力思(+2.21%)
表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。
2）从港股看，本周恒生指数下跌0.13%，恒生必需性消费指数下跌1.02%，
非必需性消费指数上涨0.23%。港股纺服板块中，重点个股多数上涨。从
服装零售看，滔搏体育表现较好（+2.35%）；从服装品牌看，好孩子国际
（+8.86%）、李宁（+7.27%）领涨；从服装制造看，裕元集团领涨（+7.66%）。
从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处于历史估值的中位数
水平
。
行业跟踪：6月社零同比环比均增长。6月份，社会消费品零售总额38,742
亿元，同比增长3.1%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额
1,198亿元，同比+1.2%。
重要公告及新闻：1）李宁发布中期业绩。李宁上半年营收124.09亿元，
同比增长22％，净利润上升11.6%至21.89亿元。2）宝胜国际发布中期业
绩。公司2022年中期盈利1741.3万元，同比减少97.26%。3）慕尚集团控
股发布盈利警告。预期公司截至2022年6月30日止六个月的纯利将较截至
2021年6月30日止六个月减少约90%。4）裕元集团发布中期业绩。公司中
期盈利同比增长2.8%并拟10月6日派发中期息每股0.4港元。5）VF
Corporation发布FY2023Q1业绩报告。报告显示截至2022年7月2日，公
司收入23亿美元，增长3%，同时公司将继续维持23财年展望。
投资建议：我们对可选消费板块复苏持审慎乐观态度。上半年消费虽受疫
情影响，但体育运动鞋服赛道表现较好，体育品牌龙头显露出很强的头部
效应，流水增速表现较理想。叠加居民对运动健身愈发重视，体育运动鞋
服消费将受益其中。二季度受疫情冲击相对较小，龙头公司在疫情冲击
下的应对方式可圈可点，整体呈现出较强的经营韧性，建议长期配置。
甄选估值具备安全边际的公司，建议关注：李宁、波司登、特步、安踏、
361度。
风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。