【行业研究报告】韦尔股份-2022年中报点评：Q2消费电子短暂承压，汽车电子静待成长

事件：
8月11日公司发布2022年中报，上半年实现营业总收入110.72亿元，
同比减少11.06%，实现归母净利润22.69亿元，同比增加1.14%。毛利
率34.3%，同比增加1.2%。
点评：
疫情叠加地缘政治因素，消费电子承压。上半年半导体设计业务收入实
现91.06亿元，占比为82.55%，同比减少13.68%；半导体分销业务实现
收入19.25亿元，占比17.45%，同比增长4.01%。分业务来看，图像传
感器业务/触控与显示/模拟解决方案分别实现实现营业收入
72.98/11.88/6.2亿元，同比增速分别为-20.97%/88.02%-9.27%，占公司设
计研发业务营业收入的比例分别为80.15%/13.04%/6.81。
加大研发投入，提升产品竞争力。2022年上半年，公司半导体设计业务
研发投入金额为13.51亿元，同比增长11.66%。通过对研发的大力投入
研发投入金额为13.51亿元，同比增长11.66%。通过对研发的大力投入
保障产品的迭代升级，报告期内在图像传感器领域，手机方面公司推出
OVB0B智能手机CIS，具有2亿像素的分辨率，像素尺寸达0.61微米，
为全球同类产品中最小，汽车方面LED闪烁抑制技术和全局快门技术使
公司在ADAS和驾驶室内监控应用方面具备竞争优势。随着公司研发投
入的进一步加强，未来的产品竞争力将进一步加强。
韦豪创芯+北京君正赋能，汽车电子未来可期。报告期内公司汽车市场销
售收入较上年同期实现较大规模增长，汽车电子在公司CIS业务中占比
22%，仅次于智能手机（44%），应用领域从传统的倒车雷达影像、前置
行车记录仪逐渐延伸至电子后视镜、360度全景成像。随着韦豪创芯在
汽车电子产业链的投资不断加大，与北京君正在车载存储设计方面的资
源互补，在汽车电子布局将不断深化，成为中长期主要亮点。
261.72/343.49/423.89亿元，同比增速分别为8.58%/31.24%/23.41%，归母
净利润分别为47.85/63.17/72.77亿元，同比增速分别为
6.90%/32.00%/15.21%。
风险提示：疫情反复供应链影响，需求不及预期，产品推出不及预期
财务摘要（百万元）
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入19,82424,10426,17234,34942,389
(+/-)%45.43%21.59%8.58%31.24%23.41%
归属母公司净利润2,7064,4764,7856,3177,277
(+/-)%481.17%65.41%6.90%32.00%15.21%
每股收益（元）3.215.164.045.336.15
市盈率71.9960.2329.4522.3119.36
市净率17.8416.806.865.254.13
净资产收益率(%)24.08%27.63%23.31%23.53%21.33%
股息收益率(%)0.20%0.32%0.00%0.00%0.00%
总股本(百万股)86887611841,1841,184
-60%
-40%
-20%
0%