【行业研究报告】晶晨股份-22上半年业绩逆势增长，全球化布局优势显现

事件：公司发布2022年半年度报告；2022年上半年公司实现营业收入31.07
亿元，同比增加55.22%；实现归母净利润5.85亿元，同比增长134.17%；
实现扣非净利润5.62亿元，同比增长140.75%。
公司2022年第二季度单季度营收、净利润再创历史新高，公司预计第三
季度营收将继续保持同比增长；公司作为技术创新驱动增长的企业持续加
大研发投入力度，产品矩阵丰富覆盖智能汽车、无人机、AIoT、多媒体终
端等应用；我们看好公司作为国内头部SoC公司客户覆盖海内外，新品不
端等应用；我们看好公司作为国内头部SoC公司客户覆盖海内外，新品不
断推出有望带动业绩持续增长。
产品线丰富各项应用齐头并进，22年上半年逆周期同比实现高速增长。公
司产品矩阵丰富，广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、
商业、农业、娱乐、仓储等领域，2022年上半年，公司凭借分散在全球主
要经济区域的优质客户群，丰富多元的产品线，出货量同比稳步增长，带
动了公司业绩高速增长。在今年全球高通胀、地缘政治风险加剧导致的半
导体行业下行周期中取得了亮眼的业绩。2022年第二季度单季度营收、净
利润再创历史新高，进一步巩固并提升了公司的市场地位。
汽车电子已经量产或定点+高速传输WiFi芯片开启下一轮增长曲线。公司
车载信息娱乐系统芯片已进入多个全球知名车企，并成功量产商用（包括
宝马、林肯、Jeep等），国内已定点多个车厂。公司新一代C系列（自主
研发的人工智能视觉系统芯片）、W系列（Wi-Fi62×2）新产品预期在2022
年下半年将陆续量产，将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。基
于公司系统级平台优势及公司芯片的通用性、可扩展性，未来公司AI系
列SoC芯片的应用领域还将不断扩充。
公司以研发创新为发展基石，芯片涵盖机器人、人工智能等前沿领域。截
至2022年6月30日，公司共有研发人员1310人，较上年末增加179
人。公司上半年研发费用供给5.66亿元，较上年同期增长47.32%。公司新
申请专利4件，其中发明专利申请4件；获得授权39件，其中获得发明专
利38件。公司目前共有14项在研项目，涵盖智能家居、人工智能、机器
视觉等多个前沿领域；其中3款人工智能芯片达到量产或试产阶段；5项
取得阶段性成果，处于研发升级阶段；6项处于研发阶段。其中，公司机
器视觉人工智能芯片目前处于试产阶段，在边缘侧实现机器人视觉深度计
算，主要面向机器人等领域。
盈利预测与投资建议：公司全球化布局巩固竞争力，海外需求复苏叠加公
司产品升级迭代，有望带动公司业务快速增长；我们预期公司2022-2024
风险提示：产品迭代不及预期风险、供应商集中风险、毛利率波动风险、
市场竞争风险、宏观环境影响需求风险
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,738.254,777.076,760.789,103.9411,384.87
增长率(%)16.1474.4641.5334.6625.05
EBITDA(百万元)876.521,918.471,482.961,940.122,316.24
归属母公司净利润(百万元)114.83811.611,201.001,669.812,095.02
增长率(%)(27.34)606.7647.9839.0425.46
EPS(元/股)0.281.972.924.065.10