【行业研究报告】完美世界-《幻塔》海外上线表现亮眼，经典产品夯实长线运营优势

本地化发展”双轮驱动，超80款游戏亮相“蒸汽平台鉴赏家大会”，助力国内
精品游戏出海。技术升级方面，自研引擎AngelicaX支持的《笑傲江湖》高清
服于7月公测，虚幻引擎4制作的《诛仙世界》于8月首测，公司积极布局前
沿技术助力游戏品质升级，持续拓展VR、AR、AI、云计算、自研/商业引擎应
沿技术助力游戏品质升级，持续拓展VR、AR、AI、云计算、自研/商业引擎应
用等领域，技术迭代值得关注。
积极拥抱创新游戏品类，游戏影视产品均储备丰富。公司手游《黑猫奇闻社》
《天龙八部2》《朝与夜之国》以及端游《诛仙世界》等多款游戏均积极推进中；
其中，自研都市悬疑题材交互手游《黑猫奇闻社》将于8月24日上线；影视
方面，《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》等影视作品亦稳步制作中，
游戏影视储备较为丰富，未来增量可期。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为19.2亿元、21.7
亿元、24.4亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍。考虑到2022年《幻
塔》已进入收获期，海外版上线表现亮眼，存量游戏用户盘稳固叠加后续项目
风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险、新游上线不
及预期的风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）8518.010103.311773.013198.3
增长率-16.69%18.61%16.53%12.11%
归属母公司净利润（百万元）369.151924.422165.862443.38
增长率-76.16%421.30%12.55%12.81%
每股收益EPS（元）0.190.991.121.26
净资产收益率ROE1.69%14.88%14.79%14.72%
PE84161413
PB3.012.492.181.91
-24%
-9%
6%
21%
36%