【行业研究报告】-专精特新系列研究:第四批专精特新“小巨人”:数量扩容、成长性更优

类型: 主题策略

机构: 德邦证券

发表时间: 2022-08-26 00:00:00

更新时间: 2022-08-30 11:14:25

投资要点:
导读:我们在《年度主线:从元年到腾飞——2022年专精特新年度展望》中,从
“专”、“精”、“特”、“新”四个维度出发,构建了“专精特新50”指数,在《政
策标准统一,如何精选专精特新“小巨人”?》中,我们在“专精特新50”的基
础上,基于需求、估值、盈利增速三个维度,进一步构建了季频“专精特新精选
10”组合。近期,各地陆续发布了第四批国家级专精特新“小巨人”企业入围公
示名单,我们对入围第四批国家级专精特新“小巨人”的上市公司特征进行刻画。
认定标准明确,推动第四批专精特新“小巨人”入围企业数量扩容。根据各省、
认定标准明确,推动第四批专精特新“小巨人”入围企业数量扩容。根据各省、
自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发布的第四批专精特新“小巨
人”企业公示名单,共计4357家企业入围第四批专精特新“小巨人”,从数量上
来看,第四批入围企业数量超过前三批总和的90%。专精特新“小巨人”企业认
定标准的明确,推动入围企业数量扩容。一方面,新的认定标准放低了市占率要
求及创新企业申报的门槛;另一方面,新的认定标准较之前的认定标准更加细致、
认定维度更加清晰,有助提升申报及评选效率。
行业、地域、市值:电子行业公司比例扩大,长三角地区公司占比提升,市值仍
以200亿元以下公司为主。分行业看,第四批专精特新“小巨人”上市公司多分
布在机械设备、电子、基础化工、电力设备行业,半导体行业公司数量占比提升
幅度最大;分地域看,第四批中,长三角地区上市公司数量过百,占比达54%,
相较前三批进一步提升。分市值看,第四批专精特新“小巨人”上市公司中,200
亿元以下的公司占比为92%(前三批为91%),市值分布与前三批基本一致。
财务:第四批近两年成长性表现优于前三批,毛利率水平低于前三批,但近两年
第四批的净利率水平更高,研发费用率水平与前三批接近。1)成长性:整体法与
中位数法下,第四批专精特新“小巨人”上市公司近两年的营业收入同比增速、
净利润同比增速均高于前三批。分行业看,第四批中,医药生物、电力设备、国
防军工行业2018-2021年营业收入复合增速较高,医药生物、电子、电力设备行
业2018-2021年归母净利润收入复合增速较高。2)盈利能力:毛利率方面,第四
批专精特新“小巨人”上市公司2019-2021年整体毛利率中位数均低于前三批,
但由于毛利率更高的军工电子、软件开发企业占比提升,国防军工、计算机行业
第四批的毛利率水平高于前三批。净利率方面,第四批专精特新“小巨人”上市
公司近两年整体净利率中位数均高于前三批。3)研发投入:第四批专精特新“小
巨人”上市公司2019-2021年整体研发费用率中位数与前三批较为接近,其中,
计算机与国防军工行业近三年平均研发费用率中位数较高。
PEG视角下,电池、光伏设备、航天装备、生物制品、专用设备、医疗器械当前
的估值性价比相对较高。考虑到样本数量问题,我们主要比较电力设备、电子、
国防军工、机械设备、基础化工、计算机、医药生物、汽车行业的成长性与估值
情况。其中,电池、光伏设备、航天装备、生物制品、专用设备、医疗器械行业
当前的估值性价比相对较高,软件开发、IT服务、电机、其他电源设备当前的估
值相对较高。
风险提示:数据统计存在误差,第四批专精特新“小巨人”公示名单与最终名单
存在差异,通胀持续性超预期,流动性收紧超预期。