【行业研究报告】南方航空-中报点评：三重冲击叠加，上半年亏损扩大，期待国际线增班提速

事件:
南方航空发布2022年中报：
业务方面，1H2022公司运输旅客2972.60万人次/yoy-45.68%，相当于
2019年的40.85%；ASK、RPK同比分别减少34.34%、42.63%，相当
于2019年的45.21%、35.21%；客座率为64.37%/yoy-9.31pct，较2019
年下降18.28pct。
其中2Q2022公司运输旅客1162.22万人次/yoy-64.12%，达到2019年
的31.93%；ASK、RPK同比分别下降53.08%、61.63%，达到2019
年的36.75%、28.10%；客座率为63.02%/yoy-14.05pct，较2019年下
降19.39pct。
财务方面，1H2022年公司实现营业收入408.17亿元/yoy-20.86%，为
财务方面，1H2022年公司实现营业收入408.17亿元/yoy-20.86%，为
2019年的55.96%；归母净利润-114.88亿元/yoy-145.05%，扣非归母净
利润-117.51亿元/yoy-144.81%，较2019年同期分别下降779.76%，
919.46%。
其中2Q2022公司实现营业收入193.46亿元/yoy-36.20%，达到2019
年的54.80%；归母净利润-69.92亿元/yoy-925.22%，扣非归母净利润
-71.76亿元/yoy-653.78%，较2019年同期分别下降629.09%、600.10%。
投资要点:
◼需求遭受疫情冲击，1H营收同比下滑约2成
上半年在国内多地疫情散发及安全事故冲击之下，南航客运量同比
下降45.68%。其中，公司4月客运量同比下降81.36%，后续伴随
疫情态势趋缓，需求逐步回暖，5月、6月公司客运量环比分别上升
52.35%、74.17%，2Q2022公司客运量约为2019年同期3成水平。
1H2022公司营业收入408.17亿元/yoy-20.86%，同比减少107.59
亿元。分部来看，上半年公司客运收入同比下降129.59亿元至
267.32亿元/yoy-32.65%，但货运收入同比增加22.77亿元至111.43
亿元/yoy+25.68%。同时，由于燃油附加费征收标准提升及供给收缩
等因素影响，上半年公司RASK为0.36元/yoy+3.37%，RRPK为
-0.2229