【行业研究报告】中国中冶-2022年半年报点评报告：业绩稳健增长，盈利能力持续提高

事件:
中国中冶发布2022年中报：2022上半年实现营收2892.02亿元，同比
增长15.22%，实现归属母公司股东的净利润58.71亿元，同比增长
18.91%。
投资要点:
上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提高。受疫情影响，2022年上
半年建筑领域震荡运行，经历低点后在一系列“稳增长”政策支撑
下逐步回暖，进入6月份后明显好转。报告期内，公司主要经营指
标逆势实现增长，实现营业收入2,892.02亿元，同比增长15.22%；
实现利润总额86.48亿元，同比增长7.69%，其中归母净利润
58.71亿元，同比增长18.91%。分板块看，工程承包为公司主要收
入来源，上半年实现营收2707.95亿元，同比增加17.1%，毛利率
8.55%，同比提高0.18pct；房地产板块实现营收90.31亿元，同比
8.55%，同比提高0.18pct；房地产板块实现营收90.31亿元，同比
下降20.27%；装备制造板块营收68亿元，同比增加12.04%；资源
开发板块营收35.93亿元，同比增加3.31%。报告期内，公司带息
负债结构不断优化，同时受汇率变动影响，财务费用同比大幅下降
89.69%，在上游成本增加、毛利率上升情况下，公司上半年净利率
2.54%，同比上升0.22pct。
科技创新推动冶金工程转型，非冶金业务持续增长。报告期内，公
司新签合同额在高位的基础上继续保持增长，完成新签工程合同额
6,280.90亿元，同比增长6.15%。其中，公司传统主业冶金工程建
设业务加速从增量向存量转变，对冶金工程服务商提出更高要求，
上半年新签冶金工程合同额986.49亿元，同比基本持平，占新签工
程合同额的比例为15.71%。非钢工程建设业务稳健增长，房建工程、
交通基础设施、其他工程业务分别实现营收1378.95、530.52、235.85
亿元，新签非冶金工程合同额5294.4亿元，同比增长7.26%，占新
签工程合同额的比例为84.29%。随着国内外新冠疫情影响逐渐消
除，下半年宏观经济持续回暖，建筑领域支撑托底作用突显，公司
业绩有望保持稳健增长。
盈利预测和投资评级：受益上半年新、老基建发力，项目集中落地，
公司报告期内营收利润均实现稳健增长，同时凭借技术优势推动传
统冶金工程业务向绿色、低碳、高质量发展转型。报告期内公司冶
金业务新签订单保持平稳，非冶金业务新签订单稳健增长，随着下
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