【行业研究报告】坤恒顺维-公司半年报点评报告：业绩高增长，拳头产品+新品+系统级方案并进

投资要点
▌拳头产品客户群体扩展+系统解决方案订单增长
根据测算公司Q2实现营业收入0.47亿元，同比增长
48.2%，实现归母净利润1268.6万元，同比增长67.63%，Q2
单季度毛利率为65.29%，整体上半年毛利率达到67.02%（同
比+4.53pct）。公司上半年业绩实现高增长主要原因系：1）
国内高端测试仿真仪器市场需求呈快速增长趋势，公司拳头
产品无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等逐步进入包括
导入到多个国家级、省级科研实验室、计量实验室等更多下
游客户；2）公司逐步由单产品销售向以核心产品为中心的整
体解决方案升级，围绕无线信道仿真仪、射频微波信号发生
器、信号分析仪等优势产品建立的复杂电磁环境下设备性能
评估系统、自动测试系统等解决方案逐步获得行业标杆客户
认可，行业系统解决方案订单持续增长。
▌加强研发投入，拳头产品+新品+系统级方案并进
2022H1公司共计研发投入0.17亿元（同比+83.39%），研发
费用率达到28.57%（同比+4.9pct），各条线研发工作进展
迅速。拳头产品方面，无线信道仿真仪完成OTA毫米波测试
系统设计、卫星和车联网仿真功能开发及完善，射频微波矢
量信号发生器持续迭代产品性能，已具备多种高性能选件；
新产品方面，高性能频谱分析仪（矢量信号分析仪）完成
2Hz-44GHz原理样机并正在进行整机系统指标测试和性能优
化，矢量网络分析仪关键技术论证持续获得突破，HBI平台
架构下通用接收机、矢量信号收发信机等产品研发快速推
进。
此外，公司围绕现有产品持续完善复杂电磁环境设备性能评
估系统、大规模MIMO测试、MIMOOTA测试、无线通信自组
网测试等解决方案，有望进一步提升客户粘性，建立公司高
端测试仿真的技术引领能力。
▌专注高端无线电测试仿真领域，受益国内市场快
-50
0
50
100