【行业研究报告】顺网科技-成本投入，奠基未来

事件：顺网科技（300113）于2022年8月26日发布2022年半年度报告。
公司上半年实现营业收入5.13亿元，yoy+2.68%；归母净利达0.47亿元，
yoy-33.01%；扣非归母净利接近0.38亿元，yoy-40.48%。
经拆分，公司22Q2单季度营收实现2.45亿元，yoy-4.09%，qoq-8.92%；
归母净利实现0.15亿元，yoy-55.99%，qoq-50.71%；扣非归母净利实现
0.24亿元，yoy-26.25%，qoq+75.24%。
点评：
➢成本投入奠基未来，盈利能力较为稳定。分产品来看，公司网络广告及
增值业务营业收入实现3.15亿元，yoy+9.54%，营业成本实现2.03亿
元，yoy+53.98%；游戏业务实现营业收入1.96亿元，yoy-4.86%，营
业成本实现0.28亿元，yoy-22.66%。总体营业成本的提升主要系个人
用户业务增长较快、孵化投入较大所致，投入的增加为未来发展奠基石。
同时，公司销售净利率/毛利率分别为11.74/54.96%，分别较上年同期
-5.66/-10.97pct，销售/研发/管理费用率分别为10.02/40.76/17.96%，
分别较上年同期-0.59/4.74/-1.95pct。公司合理管控费用，在大幅提高
成本投入期间，净利率及毛利率的下降幅度较小且总体营收实现增长，
公司盈利能力较为稳定。
➢“本地娱乐服务+云服务+元宇宙服务”三平台构建生态，树立行业风
向标。公司本地娱乐服务平台面向C端用户提供丰富的游戏周边娱乐
体验，在精准推广、AI技术应用、大数据服务等领域深挖潜力，为全
国95%以上的游戏厂商提供线上线下相融合的立体化精准营销解决方
案。同时，顺网云平台为超过80万PC终端提供云服务，赋能多个行
案。同时，顺网云平台为超过80万PC终端提供云服务，赋能多个行
业，打造行业生态。并且，公司自研建立元宇宙服务平台瞬元SiMETA，
与著名合作IP推出数字藏品，更与自有知名会展品牌“ChinaJoy”联
合打造大型虚拟世界“MetaCJ”。三平台共振为公司构建生态，配合
2022年ChinaJoy线上展（CJPlus）等相关展会，进一步树立行业风
向标。
激励的股份936.58万股，占公司总股本1.35%，已完成非交易过户。
股权激励的实施有助于团队凝聚力的形成，稳定公司发展步伐。此外，
公司研发投入接近1亿元，yoy+8.51%。在成本投入提升，毛利率下行
的情况下，公司仍然加码研发投入，体现公司发展决心。公司前进路上
共获得32项专利和95项软件著作权，并在多项重点技术上一直保持
领先优势，研发的重视能使公司进一步深化竞争优势。
➢与中数链共同出资成立合资公司，全面推动元宇宙业务落地。通过成立
合资公司，MetaCJ平台将由合资公司进行运营管理，瞬元链将按国版
链规范要求进行改造，使其能够承担超级节点中跟元宇宙相关的职能，