【行业研究报告】天娱数科-加码数字人，优化资产结构及业务布局

事件：公司近日发布半年报，报告期实现收入8.52亿，同比增长
36.23%，归母净利润亏损0.16亿元；基本每股收益-0.0097元。
重组前诉讼产生较多一次性营业外支出，参股公司DotC仍有较
大投资收益亏损。半年报亏损主要因重组前诉讼产生一次性3700万
大投资收益亏损。半年报亏损主要因重组前诉讼产生一次性3700万
营业外支出，以及参股公司DotC持续亏损导致该部分财务投资亏损
近1500万。公司未来将继续处理相关亏损资产，彻底消除重组前的负
面因素，进一步优化资产结构及业务布局，尽早实现新业务盈利。
电竞与流量业务发展迅速，将形成后续核心增长点。公司出售了
海外重度游戏发行亏损业务，聚焦休闲竞技赛道，打造休闲电竞平台
PK.NOW!，打破了电竞选手多为男性的规律，推动休闲游戏进入“全
民竞技”时代；依托《SunvyPoker》的国际扑克对抗赛逐步发展为全
球化赛事，覆盖人群超1亿，虎牙、YouTube、Twitter同步直播累计
观看人次逾千万。流量业务方面，流量园已签约215家企业较年初增
长40%；爱思助手及海外版注册用户超3亿，上线8年仍实现5%的
用户增长；依托数据与客户的持续积累，公司代理的日本准医美品牌
FAITH与自有护肤品牌“蔻之初”，均实现了良好销量与影响力。
加码数字人，布局元宇宙核心赛道。近日北京发布国内首个数字
人产业专项支持政策——《北京市促进数字人产业创新发展行动计划
(2022—2025年)》，到2025年仅北京市数字人产业规模突破500亿。
公司一方面自建光学动捕基地，整合并自研业内领先技术，实现超写
实数字人“批量化、短周期、低成本”制作；另一方面针对虚拟人IP运
营，打造了国内首个文化出海的国风数字人“天妤”，上线三个月全网
粉丝破300万、视频播放量超1.6亿，打通了虚拟人业务创收路径。
风险提示：新业务发展不及预期的风险；商誉长投等减值的风险
盈利预测和财务指标：
20212022E2023E2024E
营业收入(百万元)
1764.081893.002166.392384.76
（+/-%）
77.07%7.31%14.44%10.08%
净利润(百万元）
42.728.3636.6260.29
（+/-%）
-72.07%-80.43%338.01%64.63%
摊薄每股收益(元)
0.030.010.020.04
市盈率(PE)
226.85813.43185.71112.80
走势比较
股票数据
总股本/流通(百万股)
1,655/1,470