【行业研究报告】中航光电-Q2业绩创历史新高，军民品双轮驱动

Q2业绩创历史新高，军民品双轮驱动
中航光电(002179)
目标价格：总市值(亿)996.06
目标价格：总市值(亿)996.06
最新收盘价：62.66自由流通市值(亿)973.37
自由流通股数(百万)1,553.41
事件概述
公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营收81.91亿元，同比增长22.93%；归母净利润15.09亿元，
同比增长35.45%；扣非净利润14.73亿元，同比增长34.95%。
分析判断:
►22Q2营收、利润体量创历史新高
公司2022H1实现营收81.91亿元（+22.93%），归母净利润15.09亿元（+35.45%），扣非净利润14.73亿
元（+34.95%）;Q2单季实现营收42.25亿元（+28.92%），归母净利润7.71亿元（+57.58%），扣非净利润7.46
亿元（+56.53%），单季营收、利润体量创历史新高。分业务来看，电连接器及集成组件是公司核心产品，公司
自主研发各类连接器产品300多个系列、25万多个产品品种，22H1实现收入63.49亿元，同比+22.52%；光器
件与光电设备实现收入13.51亿元，同比+16.21%；流体、齿科及其他产品保持高速增长，实现收入4.90亿
元，同比+54.16%。
利润端，公司2022H1、Q2综合毛利率分别为37.55%、35.45%，同比分别下滑1.26pcts、0.65pcts，主
要受业务结构变动以及原材料价格上涨等因素影响，但仍处于正常波动水平。费用端，22H1公司整体费用率为
15.02%（-2.06pcts），销售/管理/财务/研发费用率分别为2.58%/13.90%/-1.46%/8.98%，同比分别-0.08/-
0.18/-1.80/+0.26pct。其中，由于美元汇率上涨，22H1汇兑收益达到9828.87万元，致使财务费用大幅下
降。综合以上因素，公司22H1净利率提升1.99pcts至19.70%，Q2净利率提升3.72pcts至19.55%。
►军用下游景气度持续，上调全年关联交易预计额至31.42亿元
据公司公告，公司将与航空工业下属单位的全年关联交易预计额度由26.67亿元上调至31.42亿元，调整
前较21年实际发生额相比提升37.52%，调整后增速达到62.05%。此外，截止到8.31，公司关联交易发生金额
已经达到18.28亿元，即将追平2021年全年关联交易销售额19.39亿元，充分彰显航空下游的高景气度。据
公司投资者关系活动披露，近两年防务领域增速较快，收入占总营收的60%左右，预计公司作为行业龙头之一
将充分享受行业扩张红利。
同时，公司期末存货达到51.29亿元（+8.45%），其中库存商品达到27.38亿元，占比高达56.80%；预付
款项0.87亿元（+60.22%）。公司主要采取“以销定产”的销售模式，按照客户下达的订单安排原材料采购和
产品生产，前瞻性指标增长或印证公司在手订单饱满，积极备产备货，为下半年业绩释放做足准备。
►国内新能源汽车电连接器市场份额第一，22H1收入实现翻番增长
据公司公告及投资者关系活动披露，公司积极把握新能源汽车行业发展趋势，在2021年新能源业务订货
翻倍增长的基础上，22H1收入持续翻倍增长。公司凭借多年在防务领域的技术积累和经验沉淀，从事民品业
务存在一定程度的技术外溢效应，新能源汽车行业头部效应明显，公司始终聚焦“国内主流、国际一流”客
户，优质客户的占比较高。据公司2021年度非公开发行A股股票预案披露，在新能源汽车连接器领域，公司
客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂。新能源汽车连接器领域逐
渐实现对进口产品的替代，公司在国内新能源汽车电连接器市场份额第一，国内客户包括客户包括比亚迪、江
仅供机构投资者使用
2022年09月04日
138258