【行业研究报告】迈为股份-公告点评:助力安徽华晟异质结组件国内出货,设备量产步入新阶段

类型: 事件点评

机构: 光大证券

发表时间: 2022-09-04 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 12:14:31

2022年9月4日
公司研究
公司研究
助力安徽华晟异质结组件国内出货,设备量产步入新阶段
——迈为股份(300751.SZ)公告点评
事件:公司发布关于签订日常经营重大合同的公告,与安徽华晟新能源科技有限
公司(以下简称“安徽华晟”)签署了多份设备采购合同,根据合同约定,安徽
华晟拟向公司采购高效硅异质结太阳能电池生产线12条,共7.2GW,其采购总
额超过公司2021年度经审计营业收入的50%,未达到100%。
异质结光伏组件终端出货获得突破,行业步入新阶段。2022年9月3日,华晟
新能源在微信公众号发布内容,与中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司
(以下简称“电建华东院”)正式签署光伏组件采购合作框架协议。2022年至
2025年,电建华东院将从华晟新能源采购10GW异质结光伏组件用于公司承建
的光伏电站EPC项目。安徽华晟引入迈为单面微晶工艺,已建成2.7GW异质结
组件产能,加上在建的预计明年投产的项目,合计产能约10GW。异质结组件在
国内的大规模出货,具有标志性意义,代表着行业发展进入新阶段。
公司降银耗、低铟等降本工艺稳步推进,微晶技术推动效率提升。目前异质结设
备的国产替代进程正加速推进,迈为股份作为异质结生产设备龙头企业在降本和
提效端均加快推进脚步。公司预计,2022年异质结行业扩产规模在20-30GW,
2023年在50-60GW。
(1)降本端,低铟无银技术获得突破,2022年8月26日,公司在微信公众号
发布内容,采用特殊的低铟TCO技术与铜电镀结合,使铟的用量降低到常规水
平的30%,同时省去了昂贵的银浆成本。
(2)提效端,异质结电池转换效率正逐步提升,3月25日迈为利用其最新的双
面微晶设备,联合澳大利亚公司SunDrive利用可量产工艺在全尺寸(M6)单
晶异质结电池上转换效率突破26%达到26.07%;而低铟无银工艺异质结电池效
率也达到了25.94%。
续金刚玻璃、华润舟山一期等项目招标仍值得期待。安徽华晟异质结组件在国内
的大规模出货,进度超出我们预期,后续有望形成示范效应,从而带动异质结电
池扩产节奏加快。公司订单及业绩有望加速释放,我们上调22-24年归母净利润
预测0.0%/2.5%/14.3%至9.06/13.45/21.43亿元,对应EPS5.24/7.77/12.39
元,当前股价对应22-24年PE为86/58/36倍。公司凭借在电池片制造环节的
丝网印刷整套设备龙头地位,积极布局培育HJT技术生态并实现突破,未来将
持续受益于新一轮电池片产能革新,我们看好公司未来的发展前景和业绩的持续
风险提示:光伏行业景气度下降的风险;行业竞争加剧导致市场份额下降的风险;
HJT高效电池设备的技术路线存在不确定性。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,2853,0954,4846,74710,535
营业收入增长率58.96%35.44%44.87%50.45%56.16%
净利润(百万元)3946439061,3452,143