【行业研究报告】有色金属-东亚前海有色周报:7月货币政策会议提示通胀未减弱,金价保值价值显著

类型: 行业周报

机构: 东亚前海证券

发表时间: 2022-09-04 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 14:14:44

东亚前海有色周报:7月货币政策会议提示通胀
东亚前海有色周报:7月货币政策会议提示通胀
未减弱,金价保值价值显著
核心观点
1.据7月份货币政策会议纪要,目前通胀仍没有消退迹象。据7月
份货币政策会议纪要,与会者认为,到目前为止,通胀压力完全没有消
退的迹象。纪要提到,“为实现促进就业和稳定物价的目标,必须坚定
限制性政策立场”。部分与会者表示在7月加息之后,FFR仍将处于或
低于预期的长期中性水平之内。加息方面,据美联储主席鲍威尔,未来
的加息进展将取决于未来的宏观数据水平。目前来看,通胀高企,俄乌
冲突之下经济衰退预期显著。2022年7月,美国CPI同比上涨8.5%,
欧元区CPI同比上涨8.9%。通胀水平高企,处于40年以来的高位。自
俄乌冲突以来,全球经济受到影响,博弈制约之下,粮食价格和天然气
价格高企,全球局势波动。截至2022年9月2日,美国10年期-2年期
国债利差达-0.20%,自2022年7月6日以来,美国国债利差持续倒挂已
近2个月,衰退预期持续存在。黄金保值效应显著,金价仍有上涨空间。
虽然面临加息预期,但黄金仍然具有上涨动力。首先,黄金具有显著抗
通胀的作用,在高通胀时回报更优。根据世界黄金协会数据,黄金在低
通胀时(即美国CPI同比增速小于或等于3%)名义回报约为6.38%,而
在高通胀时(即美国CPI同比增速大于3%)名义回报约为15.35%。其
次,黄金具有显著的避险属性。目前俄乌冲突之下,经济不确定性加剧。
黄金保值增值优势凸显,投资价值显现。另外,近几月来,金价呈回调
趋势,9月2日COMEX黄金期货收盘价较3月高位回调16.8%,配置
价值持续提升。截至2022年9月2日,COMEX黄金期货收盘价报1708
美元/盎司,周跌1.6%;国内黄金期货结算价报382.2元/克,周跌2.2%。
2.主要有色金属中,硫酸钴涨4.1%,LME锌有所下行。硫酸钴方
面,截至2022年9月2日,硫酸钴市场价报60.4元/千克,周涨4.1%,
硫酸钴价格上涨的主要原因系国际钴价上涨背景下,成本端支撑价格上
行;LME锌方面,截至2022年9月2日,国际市场LME锌现货结算
价报3144.5美元/吨,周跌14.5%,LME锌价格下行的主要原因系近期
市场加息预期进一步强化叠加欧洲央行加息态度强烈。
3.能源危机持续蔓延,欧美电解铝大幅减产。俄乌冲突之下,俄罗
斯向欧洲出口天然气减少,叠加2022年高温影响,欧洲电价高涨。据
NordPool,截至8月30日北欧电力系统价格达462欧元/兆瓦时,同比
去年上涨428%。电费高企之下,欧美有色产品产能下降。以电解铝为
例,据Mysteel数据,2021年10月-2022年8月,美国电解铝产能下降
25.4万吨,占总产能的15.6%;欧洲电解铝产能下降104万吨,占总产
能的32.6%。
4.行情回顾。从细分领域来看,有色金属子板块全部下跌,其中下
跌幅度最大的三个子板块是钨、锂和镍钴锡锑,下跌幅度分别为11.2%、
8.7%和7.0%。周涨幅排名前三的依次为博威合金、西部材料、索通发展,
周涨幅分别为7.5%、6.1%、5.5%;周跌幅排名前三的依次为鑫铂股份、
厦门钨业、新疆众和,周跌幅分别为14.6%、12%、12%。
投资建议
美国通胀高企下,黄金的保值功能将逐步体现,黄金价格有望继续
上涨,相关企业或将受益,如:赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金等。
风险提示