【行业研究报告】中金公司-中金公司2022年中报点评：股衍规模收缩自营承压，资管板块持续向好

⚫归母净利润同比下降23%，ROE同比下降5pct。1）公司22H实现营业收入
121.32亿元，同比-16.11%，实现归母净利润38.42亿元，同比-23.28%。2）公司
22H实现年化ROE8.77%，同比下降4.54pct，仍高于行业平均2.37pct。截至22H
22H实现年化ROE8.77%，同比下降4.54pct，仍高于行业平均2.37pct。截至22H
末权益乘数6.32，同比-0.43，仍高居行业首位。3）自营、投行、经纪、资管、利
息净收入（剔除其他业务）贡献度分别为44%、24%、23%、13%、-3%，其中投
行占比提高5pct，自营占比降低-12pct。
⚫A股IPO规模大幅提升，经纪两融市占率双双降低。1)公司22H实现投行业务收入
26.81亿元，同比微降0.48%。22H公司完成A股IPO承销金额222.25亿元，同比
大幅提升92%；再融资金额480.66亿元，市场排名第一。2）22H公司经纪业务收
入同比下降7.71%至25.82亿元，其中代销金融产品业务收入同比增加2%至6.08
亿元。预计公司股基成交额市占率由21年末3.09%降至2.84%。3）22H公司利息
净收入同比下降27%至-3.71亿元。22H公司两融余额435.75亿元，较年初下降
14%，市占率同比微降0.02pct至2.72%。
⚫自营业绩短期仍承压，公募私募基金规模进一步提升。1）截至22H末公司金融投
资类资产规模较年初微增0.13%至3446亿元，其中股权类资产规模较年初下降
13%至1115亿元。衍生品规模受市场环境影响同样收缩，衍生金融工具名义本金较
年初下降6%至8698亿元，其中权益衍生工具较年初下降23%至3349亿元。22H
公司实现自营收入50.45亿元，同比-38%，其中二季度自营收入35.57亿元，同比
下降34%，虽降幅收窄但短期业绩仍承压。2）22H公司实现大资管板块收入14.46
亿元，同比+6.96%。22H末公司资管规模较21年末降低16.49%至13846亿元，
其中公募基金和私募股权资管规模进一步提升，较21年末分别同比增加14%、
11%至967、2448亿元，集合资管规模较21年末下降44%至3191亿元。
⚫⚫根据中报数据对投资收益率等指标进行调整，将22-24年BVPS预测值由
17.93/20.46/23.45元调整至17.51/19.56/22.09元，按可比公司估值法，维持10%估
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