【行业研究报告】伟思医疗-持续推动“一体两翼”战略升级，看好下半年边际恢复

2022年8月30日，公司披露2022年中报。公司2022年上半年
实现营业收入1.34亿元，同比下降29.94%，归属于上市公司股东的净
利润0.38亿元，同比下降44.70%，归属于上市公司股东的扣除非经常
损益的净利润0.27亿元，同比下降53.09%。
损益的净利润0.27亿元，同比下降53.09%。
➢事件点评
⚫22Q2业绩环比有所恢复，同比仍有下滑
2022Q2，公司营收实现0.80亿元，环比2022Q1有较大恢复（22Q1
收入约0.54亿元），同比下降28.06%，归母净利润实现0.21亿元，同
比下降43.94%，销售毛利率73.23%，仍保持在较高水平。
分产品来看，2022年上半年，公司磁刺激产品实现收入0.56亿元，
同比下降15.82%，电刺激产品实现收入0.27亿元，同比下降58.39%，
公司电刺激品类业绩大幅下滑带动公司整体收入增长承压，展望下半
年，疫情防控边际缓和，医院常规的招标、采购活动也将继续恢复，磁
刺激产品重回高增长轨道，下半年有望边际继续恢复。
⚫坚持推动“一体两翼”战略升级，医美能量源设备和康复机器人发展前
景广阔
2022年上半年，公司对原有业务线迭代升级，下一代盆底磁刺激
取得医疗注册证；下一代生物反馈仪产品（心越II）于2022年6月取
得注册证，已进入上市阶段。在运动康复方面，X-walk100、200已实
现转产并上市，X-locom100已获证并完成批量生产。X-locom200、300
已提交注册申报。在医美能量源类产品，有序推进塑性磁、射频、皮秒
激光等设备的研发。
目前，公司已建成以磁刺激产品为主体，以康复机器人和医美能量
源产品为“两翼”的战略布局，从原来主要布局的盆底/产后康复、神经
康复、精神康复，战略升级至康复全场景以及医美能量源器械两个优质
赛道，未来成长天花板将逐步打开。
⚫投资建议
我们维持盈测不变，预计公司2022-2024收入有望分别实现4.63
亿元、5.67亿元和6.95亿元，同比增速分别达到7.7%、22.5%和22.5%。
公司磁刺激产品不断推陈出新，预计公司整体的毛利率和净利率水平仍
保持在较高水平，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别实现1.95
亿元、2.32亿元和2.85亿元，同比增速分别达到9.4%、19.2%和22.6%。
2022-2024年的EPS分别为2.85元、3.39元和4.16元，对应PE估
值分别为17x、14x和12x。基于公司所在行业政策环境友好，公司技
伟思医疗（688580）
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