【行业研究报告】中触媒-2022H1扣非后净利润6113.79万元,同比下降27.43%,扩大研发强化核心竞争力

类型: 半年报点评

机构: 海通国际

发表时间: 2022-09-03 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 15:12:25

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2022H1扣非后净利润6113.79万元,同比下降27.43%。公司
发布2022H1业绩报告,报告期内实现营收3.28亿元,同比增
长1.72%;归属于上市公司股东的净利润7556.46万元,同比
下降11.28%;扣非后净利润6113.79万元,同比下降
27.43%;基本每股收益0.47元。本期业绩下滑主要原因:1)
人工费用增加、天然气价格上涨导致成本增加。2)2022年3-
4月份因大连疫情原因产量下降导致单位间接制造费用增加。
有望受益HPPO法生产环氧丙烷市场份额及规模的提升。公司
的钛硅分子筛可用于HPPO法环氧丙烷的工业生产过程中,
的钛硅分子筛可用于HPPO法环氧丙烷的工业生产过程中,
HPPO法为先进、环保的环氧丙烷制备方法,但技术较为复
杂,对催化剂要求较高。公司是国内少数拥有自主技术的
HPPO法催化剂生产企业之一,并拥有HPPO法环氧丙烷生产
工艺,能够为客户提供从工艺技术路线到最终产品的全套工
艺技术服务,目前已实现向聚源化学、浙江卫星下属子公司
江苏嘉宏等国内环氧丙烷主要生产企业的销售。根据卓创资
讯,2022-25年我国预计新增HPPO法环氧丙烷产能188.5万
吨,随着上述产能陆续投产,公司钛硅分子筛有望实现快速
增长。
持续加大研发投入,强化核心竞争力。公司拥有强大的科研
团队与完善的研发设备,并同多家科研院所建立了全方面的
合作模式。报告期内公司合计研发投入2267万元,同比提升
32.39%;占总营收比例为6.9%,同比提升1.6个百分点。报告
期公司新增18项专利,其中17项发明专利,1项PCT国际专
利。截至2022年上半年,公司及全资子公司合计拥有164项
专利,其中121项国内发明专利,1项PCT国际专利,42项
实用新型专利。
盈利预测与投资评级。我们预计中触媒22-24年归母净利润分
别为1.96(-11%)、3.05(-24%)和4.03(新引入)亿元,对
应EPS分别为1.11、1.73、2.29元/股,结合可比公司估值,
同时考虑到公司产品具备更高的技术壁垒,盈利能力更强,
因此给予公司一定的估值溢价。综合考虑,我们给予公司
2022年49.4倍PE,对应目标价55元(上期目标价55元,基
于2022年44倍PE,维持),维持“优于大市”评级。
风险提示。市场竞争加剧风险;政策变动风险;产品价格下
降风险;经济增速放缓风险
刘威WeiLiu梁爽HelenLiang
wei.liu@htisec.comhelen.s.liang@htisec.com
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