【行业研究报告】宏川智慧-仓储业务稳步发展，规模优势持续扩大

以区位布局及仓储规模优势形成的集群效应为基础，通过洗舱及污水处理服务、
危化车辆公路港服务、智慧客服服务等多种增值服务满足客户的多种交易需求。
公司上半年洗舱及污水处理服务、危化车辆公路港服务和智慧客服服务的营业
收入分别同比增加34.4%、100%和25.1%，盈利能力不断增强。
收入分别同比增加34.4%、100%和25.1%，盈利能力不断增强。
仓储规模持续增长，罐容规模优势明显。石化仓储企业仓容、罐容的大小直接
影响企业的经营实力。公司下属化工仓库主要为甲类库、乙类库，仓容总计6.5
万平方米，能够满足绝大部分石化产品的仓储需求；公司下属仓储基地/库区有
多种材质和多种特殊功能的储罐，单一储罐罐容从100至50000立方米不等，
罐容总计434.5万立方米，亦能够满足绝大部分石化产品的仓储需求。
盈利预测与投资建议：我们看好石化物流行业发展和仓储市场需求增长，公司
的自建码头优势、仓储规模优势和并购战略将支持其稳定扩张，预计公司
2022/23/24年归母净利润分别为3.2、4.1、5.1亿元，每股净资产BPS分别为
5.6、6.3、7.3元，给予2023年4.3倍PB，对应目标价27.09元。首次覆盖，
风险提示：宏观经济波动风险、疫情反复风险、并购失败风险等。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）1087.961309.501631.831957.31
增长率28.25%20.36%24.61%19.95%
归属母公司净利润（百万元）272.23316.54414.96513.85
增长率19.54%16.28%31.09%23.83%
每股收益EPS（元）0.610.700.921.14
净资产收益率ROE10.49%11.05%13.18%14.30%
每股净资产BPS（元）5.245.566.347.30
PE37322420
PB4.284.043.543.08
-22%
-5%