【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报:“金九银十”需求旺季来临叠加政策发力支撑有色金属价格韧性

类型: 行业周报

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-09-04 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 17:15:27

有色金属“金九银十”需求旺季来临叠加政策发力支撑有色金属价格韧性贵金属:联储加息压力仍大,十年期美债再度上破3%黄金承压。黄金:短期市场焦点在美联贵金属:联储加息压力仍大,十年期美债再度上破3%黄金承压。黄金:短期市场焦点在美联储加息政策,杰克逊霍尔年会偏鹰言论导致近期贵金属难有乐观表现,周内美元指数与实际利率继续上行,市场仍主要押注9月加息75BP。数据方面,8月非农就业31.5万人略高预期(预期30,前值52.8),但失业率意外升至3.7%(预期3.5%,前值3.5%),周五夜盘金价小幅拉涨,但金价仍被美联储加息预期压制。关注13日公布的8月CPI数据,将对9月加息路径形成较强指引。建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。工业金属:需求旺季叠加稳地产政策发力支撑工业金属价格韧性。(1)铜:美元大涨周内铜价承压,旺季来临需求端修复可期。①宏观方面,加息压力压制商品价格,国内8月制造业PMI为49.4%略高预期,仍在收缩区间但斜率放缓,政策持续发力下,国内经济或出现环比改善;②供给方面,8月电力供应紧张延续,据SMM统计,受限电影响,全国电解铜8月份产量影响量约为3-4万吨,集中在浙江、安徽和湖北地区,全球能源问题持续对供给端产生干扰。③需求&库存方面,金九银十旺季临近,需求端兑现需跟踪基建、地产端发力,8月制造业PMI在限电影响下出现弱修复,随着高温天气干扰消退,基建增速有望得到支撑,但疫情扰动及海外衰退风险仍对中长期需求预期造成干扰,铜价维持谨慎看多。(2)铝:国内限电压力缓解,疫情&加息引导铝价再次跌破成本线。①成本方面:周内预焙阳极单吨净利降23元/吨至1009元/吨,因铝价下跌,自备电厂电解铝利润降330元/吨至172元/吨,8月电解铝厂平均成本1.82万元/吨,铝价大跌后重回亏损。②供给方面:本周高温渐退,限电压力缓解,甘肃、云南继续前期复产计划,进程或受成本抬升&利润下滑拖累。目前电解铝企业开工4060万吨,周比增加15万吨,限电待复产产能75万吨左右。俄宣布北溪一号管道停气3天,海外天然气供应紧张加剧电价上涨,欧洲再传减产传闻,海外去库持续。③需求&库存方面:国内限电影响缓慢恢复,海外电力问题长期化难以支撑铝价反转,国内疫情防控升级以及美联储激进加息言论主导铝价下跌,下周关注1.8万成本线支撑性,短期情绪端铝价或存进一步下探空间。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。能源金属:8月EV销量稳中向好,“金九银十”需求环比持续升温可期。(1)锂:四川限电结束,供应虽有所缓解,但疫情和“金九银十”效应导致锂盐供应依然紧张,叠加低库存,支撑锂价持续高位。本周电碳价格上涨3500元/吨至48.9万元/吨,电氢价格(微粉)维持49.48万元/吨。①成本&利润:本周锂辉石价格保持6400美元/吨(CFR,不含税),电碳盈利空间涨2341元/吨至6.39万元/吨。②供给方面:四川限电结束,本周厂家复产,已逐步恢复满产状态,本周碳酸锂产量环比+15.54%,开工率77.57%,氢氧化锂产量环比+26.26%,开工率35.1%。由于锂精矿供应依旧偏紧,其他地区矿端锂盐厂家仍无明显大额增量。青藏因疫情进入管控,厂区生产正常,但供货运输方面影响较大。受限电结束供应缓解影响,本周无锡盘碳酸锂价有所回落,但仍维持在50万/吨以上。③需求&库存方面:新能源车持续高景气,目前正处“金九银十”需求旺季,正极材料厂家需求回暖,新增产能逐步释放,询货询价积极。限电已恢复,下游厂家开工正常,电池厂排单量较之前逐步增加,碳酸锂供应紧张局面难缓解。现货市场低价货源难寻,业者惜售情绪高涨,价格有望继续抬涨。青藏地区因疫情运输受阻,有累库现象,其余厂家仍有去库现象,库存均不到一周。(2)镍:新能源需求回暖提振价格,原材料成本回落利润改善。本周SHFE镍跌7.2%至16万元/吨,硫酸镍价格涨2.2%至3.7万元/吨,高镍铁价跌10元/吨至1255元/吨,硫酸镍相较镍铁价涨4587元/吨至4.18万元/吨;①供应方面:随着Q3新能源车需求回暖,一体化企业硫酸镍产量增加,但由于硫酸镍自产自销,不在市场流通,现货供应仍显紧张。本周MHP镍系数报价维稳于至68-70折,硫酸镍成本相对前期维持低位。②需求方面:本周硫酸镍市场需求继续改善,高镍化进程叠加新能源汽车行业的高景气度,下游消费火热对镍盐采购需求增加。建议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。行业走势作者研究助理马越相关研究1、《有色金属:新能源需求持续升温,限电影响和稳地产政策发力支撑有色金属价格韧性》2022-08-282、《有色金属:高载能/高功率场景金属大势清晰,资源&制造一体催生新机遇—2022中期策略》2022-08-243、《有色金属:新能源需求持续升温,限电影响和加息压力缓解支撑有色金属价格韧性》2022-08-21重点标的股票股票投资EPS(元)PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600338.SH西藏珠峰-0.791.151.752.2447.826.2417.1913.43