【行业研究报告】诺泰生物-2022年半年度报告点评：疫情影响业绩有所波动，销售+研发+产能三大能力齐步推进

事件：
诺泰生物于2022年8月29日晚发布2022年半年度报告：2022H1公司
实现收入2.68亿（-13.17%），扣非归母净利润1443.30万（-32.25%）；分
季度看，2022Q2收入1.34亿（-6.13%），扣非归母净利润-125.10万（-
114.24%）。2022H1毛利率52.68%，同比下降3.58pct。营业收入下滑主
114.24%）。2022H1毛利率52.68%，同比下降3.58pct。营业收入下滑主
要受疫情影响及产品结构调整导致出口产品销售收入下降所致；扣非归母
净利润下滑主要由于：①受疫情影响销售收入较去年同期有所下降；②销售
费用及管理费用同比有所增加；③处置子公司新博思股权产生的投资收益
计入非经常性损益所致。
定制类有所波动，疫后有望复苏
分业务看，公司定制类产品与服务收入1.53亿，同比下滑37.48%；自主
选择产品收入1.13亿，同比增长77.21%；其他业务收入195.71万元，同
比增长372.27%。
销售+研发+产能三大能力齐步推进
销售上，今年上半年公司新增加4名BD人员，均具有丰富的BD经验和客
户资源，公司现已形成覆盖美国、欧洲、中国的BD组织体系搭建，上半年
度，与多个新客户建立商务联系，多肽CDMO业务新开发了3个客户。研
发上，在定制产品与服务方面，完成了多个新项目的工艺研发及放大生产，
在生物催化、光化学、连续流等技术方面取得了积极进展，部分技术在产品
中的应用已实现初次工艺放大；在自主选择产品方面，奥曲肽关联的下游制
剂厂家已取得醋酸奥曲肽注射液一次性评价补充批件，奥曲肽原料药完成
美国FDA补充资料回复提交，准备欧盟CEP、沙特的注册申报工作；氟维
司群通过美国FDA的DMF技术审评和欧洲EDQM认证，并取得欧盟CEP
证书；制剂方面，磷酸奥司他韦胶囊(75mg)取得CDE的药品注册证书，并
通过GMP符合性检查，具备国内上市销售条件；复方匹可硫酸钠颗粒完成
三批工艺验证，正在准备CDE申报资料，计划四季度提交国内注册申报；
在创新药研发方面，公司自主研发的GLP-1受体激动剂抗糖尿病和减肥一
类多肽新药取得临床试验通知书。产能上，建德二期项目其中一个GMP生
产车间完成设备安装调试及试生产，另一个GMP生产车间完成厂房建设结
顶；连云港完成100亩的北厂区的规划、设计，完成101车间扩建项目。
投资建议与盈利预测
今年上半年受疫情影响，业绩有所波动，预计疫后逐渐恢复。我们调整盈利
来预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为6.46/8.38/10.62亿元，增
速分别为0.31%/29.78%/26.69%；归母净利润为1.16/1.49/1.92亿元，增
速分别为0.80%/28.36%/28.43%；EPS为0.55/0.70/0.90元/股，对应PE
风险提示
研发不确定性风险；新冠业务不确定性风险；产能建设不及预期风险等。
基本数据
52周最高/最低价（元）：
59.73/21.55
A股流通股（百万股）：
143.80