【行业研究报告】微拍堂-新股前瞻深度系列十一:中国文玩电商龙头,打造创新线上文玩市场

类型: 港股公司研究

机构: 国元证券

发表时间: 2022-09-05 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 18:14:50

报告要点:
公司是中国最大的文玩电商平台,高效链接文玩买卖家
公司主要以图片竞拍和直播竞拍两种竞拍销售模式连系商家和用户,为用
户打造高互动性的消费体验、专业的品质控制及鉴定服务,为商家提供端到
端服务及运营支持以提高收入和效率。目前,公司已涵盖玉翠珠宝、工艺作
端服务及运营支持以提高收入和效率。目前,公司已涵盖玉翠珠宝、工艺作
品、钱币邮票、紫砂陶瓷、茶酒滋补、书画篆刻、文玩杂项及花鸟文娱8大
核心类别及75个子分类产品。截至2021年12月31日,公司注册用户数
目超过7400万名,注册商家数目超过33万名;公司促成的订单总数超过
8520万笔,文玩交易GMV达405亿元人民币。
行业:文玩电商渗透率提升,微拍堂龙头地位稳固
文玩电商有效解决了线下文玩交易区域限制、信息不对称、交易成本高等痛
点,随着文玩电商产业链的成熟,文玩电商市场规模高增长,2021年市场
规模为1662亿元,线上渗透率为17.3%,2017-2021年CAGR为63%,
预计将于2026年达4341亿元,线上渗透率为33.8%。相较于综合电商平
台,垂直文玩电商专业程度高,主要客户群体为中青年男性,高收入水平下
购买力高。从整体文玩电商市场来看,CR5为66.70%,微拍堂/阿里拍卖/
抖音/快手/玩物得志的市场份额分别为24.40%/18.10%/13.90%/5.40%/4.9
0%;从垂直文玩市场来看,CR3为79.6%,微拍堂/玩物得志/天天鉴宝的
市场份额分别为62.50%/12.50%/4.60%,微拍堂为当之无愧的行业龙头,
且与行业第二拉开了较大差距,随着政策持续规范行业,无序平台退出市
场,龙头市占率有望进一步提升。
公司:持续吸引买卖家,飞轮效应打造核心竞争力
卖家方面,公司依托微信生态沉淀初始商家,鼓励以老带新及公私域流量转
化,并通过低佣金比例让利商家,为新商家提供开店支持,严厉管理违规商
家,在良性循环下扩大商家规模。截至2021年底,平台注册商家数达33.19
万名,活跃商家数达7.86万名。买家方面,公司首创文玩艺术品直播竞拍
模式,通过图片竞拍、直播竞拍、一口价、捡漏、众筹等多元玩法丰富用户
线上购物体验,并推出鉴真阁、有证链等鉴定服务提升买家信任,提倡社区
互动分享提升用户活跃度。截至2021年底,平台注册用户数达7415万名,
月活跃用户数达517万名,超过62.9%的买家为复购买家。在活跃买卖家
的基础上,平台以佣金抽成为主、营销推广为辅进行变现,随着买卖家数量
的持续增长、佣金比例的提升、广告种类的多样化,公司佣金及营销服务收
入仍有较大提升空间。
风险提示
鉴定服务程序或结果存在缺陷风险,无法吸引、维持并增进与商家关系的风
险,无法满足买家的需求并吸引及留住买家的风险,宏观环境风险。
报告作者
xucai@gyzq.com.cn
yuqianying@gyzq.com.cn