【行业研究报告】中南建设-强化保交付与保兑付,守住安全经营底线

类型: 半年报点评

机构: 亿翰智库

发表时间: 2022-09-02 00:00:00

更新时间: 2022-09-05 20:11:24

所属行业房地产
发布时间2022年09月02日
发布时间2022年09月02日
中南建设(000961.SZ)
强化保交付与保兑付,守住安全经营底线
核心观点:
2022年上半年,中南克服销售挑战,努力保交付和保兑
付。保交付方面,上半年公司交付57个项目,下半年仍会
持续推进,以提升市场对企业的信心恢复;保兑付方面,各
项公开债务按时兑付,经营性现金流量净额连续多年为正,
与AMC机构合作,提升抗风险能力。
一、销售分布集中在江浙鲁,下半年继续强化保交付
2022年上半年,中南房地产业务实现销售金额330.1亿
元,实现销售面积267.6万平米。从销售分布来看,公司销
售份额集中在江苏、浙江和山东区域,销售金额分别为98.8
亿元、68.7亿元和30.5亿元。保交付将是公司下半年工作
的重心之一,我们认为对中南来说努力保交楼在当前市场环
境下殊为不易,继续履行现金流安全、如约交付及偿还债务
等表现,不仅为业主带来信心,更能提振行业信心。
二、业绩增长受限,短期着重经营稳定
公司2022年上半年实现营业收入241.3亿元,毛利润
率9.7%。由于收入下降,销售费用虽减少2.5亿元,但费用
率同比增加至3.36%;管理费用虽减少4.6亿元,但管理费
用率同比增加至4.81%。为保障项目交付和债务兑付,公司
的工作重心更偏向安全,只有当经营状况稳定下来,增强居
民和投资者的信心之后,业绩表现有望实现回升。
三、深入推进保兑付,进一步拓宽融资渠道
上半年中南有息负债为511.7亿元,较年初下降17.6%。公
司拥有货币资金163.2亿元,净负债率为85.2%,扣除预收
账款后的资产负债率为79.1%。在销售持续低迷、融资渠道
不畅的背景下,中南建设通过对现金流的管理,平衡资金压
力及运营风险,上半年经营性现金流入467.7亿元,经营活
动产生的现金流量净额48.1亿元,同比增加99.4%,连续5
年保持正值,这将进一步支持公司保兑付,强化抗风险能力。
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