【行业研究报告】石头科技-2022年中报点评：国内市场份额大幅提升，海外环比有望改善

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2022年中报点评：国内市场份额大幅提升，海外环
比有望改善
个股表现（截至2022/09/05）
⚫投资要点
公司发布2022年中报，上半年实现营业收入29.23亿元，同比增
加24.49%，实现归母净利润6.17亿元，同比下滑5.4%，实现扣非归
母净利润5.88亿元，同比增加2.38%，其中，2022年第二季度实现营
业收入15.64亿元，同比增加26.46%，实现归母净利润2.74亿元，
同比下滑18.66%。
内销市占率大幅提升，外销下半年有望改善。公司上半年实现营
收29.23亿元，同比增长24.49%。内销方面：2022年1-6月份，受
疫情及国际形势影响，国内清洁电器行业销量同比下降12.93%，销售
额上涨1.16%，扫地机器人呈现量减价增态势，公司高端旗舰自清洁
G10系列产品凭借优秀的产品力和良好的用户口碑，市场反馈良好。
上半年公司国内线上市占率达23.57%，较去年同期大幅提升11.68个
pct。外销方面：受地缘冲突及高通胀影响，海外需求呈现疲软态势，
公司外销上半年短期承压，展望下半年，由于亚马逊PrimeDay存在
季度错期（去年活动日为6月21-22日，今年则为7月12-14日）以
及高通胀态势逐步改善，公司下半年海外业务有望环比改善。
毛利率保持稳定，净利率有望环比改善。公司上半年销售毛利率
达48.20%，同比提升0.09个pct，销售净利率达21.09%，同比下滑
2.94个pct，其中，单二季度，公司销售毛利率达48.83%，同比下滑
2.90个pct，环比提升1.34个pct，公司销售净利率达17.50%，同比
下滑9.72个pct，环比下滑7.72个pct，主要系销售费用的增加。公
司销售/管理/研发/财务费用率分别为17.14%/2.12%/7.74%/-1.88%，
同比分别+4.74/-0.44/-0.73/-0.90个pct，公司上半年销售费用达
5.01亿元，同比大幅提升91.22%，主要是海内外市场拓展，相应广告
及市场推广费用的提升，展望下半年，公司费用投入产出比有望提升，
盈利能力有望环比改善。
公司基本情况（截至2022/09/05）