【行业研究报告】电子设备-电子行业2022中报业绩综述：存货压力始现转机，景气分化中关注个股性机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配电子行业2022中报业绩综述存货压力始现转机，景气分化中关注个股性机遇核心观点行业研究·行业专题电子超配·维持评级021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cn010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cn市场走势相关研究报告《电子行业周报-WSTS下修全球半导体销额增速，Meta将于10月发布VR新品》——2022-08-28《电子行业周报-2025年全球折叠机出货有望超7500万部》——2022-08-23《电子行业周报-三季度新机发布潮来临，半导体景气继续走弱》——2022-08-14《折叠手机深度报告-折叠显示开启消费电子形态创新新纪元》——2022-08-12《LCD行业月报-供需关系持续宽松，7、8月面板价格依然承压》——2022-08-10行业景气分化，关注布局新能源、汽车电子、VR/AR、折叠屏等创新方向的个股机遇。2022年以来电子板块整体下跌29.01%，子行业中其他电子跌幅较小，下跌12.17%，消费电子跌幅较大，下跌30.40%；目前电子行业PE(TTM)为28.26倍，处于近五年的16.5%分位，其中消费电子、半导体PE(TTM)分别为29.54、36.47倍，处于近五年的17.4%、0.8%分位。2Q22公募基金电子重点持仓占比为7.80%(QoQ-1.83pct)，超配比例为1.21%(QoQ-1.28pct)。行业景气继续分化，建议关注积极布局新能源、VR/AR、折叠屏等创新方向的优质个股，以及“消费升级国产化”趋势下工业级供应链的业绩稳定性。2Q22电子板块整体营收同比下降5.37%，净利润同比下降24.52%，行业库存维持高位。1H22电子板块营收1.35万亿(YoY-2.91%)，其中消费电子、光学光电子、半导体、元件、其他电子、电子化学品占比分别为41%、26%、16%、9%、7%、2%。2Q22电子板块营收6923.61亿元(YoY-5.37%)，归母净利润410.95亿元(YoY-24.52%)，毛利率16.20%(YoY-2.61pct,QoQ-0.78pct)，存货周转天数79.74天(YoY+17.58天,QoQ+0.23天)。半导体：2Q22业绩增速持续收窄，6月全球半导体销售额同比增长13.3%。1H22半导体板块营收2207.93亿元(YoY+19.75%)，归母净利润323.30(YoY+19.81%)，毛利率32.21%(YoY+2.82pct)；2Q22营收1139.81亿元(YoY+14.14%)，归母净利润182.91亿元(YoY+2.55%)，毛利率32.30%(YoY+1.32pct,QoQ+0.26pct)，存货周转天数131.99天(YoY+39.28天,QoQ+4.07天)。根据SIA数据，2022年6月全球半导体销售额为508.2亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%，同比增速较上月收窄4.7pct。消费电子：2Q22归母净利润同比增长11.34%，净利率同比下滑。1H22消费电子板块营收5503.24亿元(YoY+19.38%)，归母净利润214.46(YoY-1.66%)，毛利率11.78%(YoY-1.91pct)；2Q22营收2873.55亿元(YoY+21.80%)，归母净利润118.90亿元(YoY+11.34%)，毛利率11.88%(YoY-1.92pct,QoQ+0.22pct)，存货周转天数71.98天(YoY+8.91天,QoQ-0.62天)。2Q22全球智能手机出货量同比下降7.32%至2.91亿部，其中三星、苹果市场份额位居前两位且分别同比提升3.3、1.2pct；2Q22中国智能手机出货量同比下降14.82%至6713万部，荣耀以19.5%的市场份额位居国内第一。PCB：2Q22营收同比微增，归母净利润同比持平。1H22PCB板块营收967.69亿元(YoY+7.61%)，归母净利润75.78亿元(YoY+1.74%)，毛利率19.78%(YoY-1.95pct)；2Q22PCB板块营收495.22亿元(YoY+4.19%)，归母净利润41.54亿元(YoY-0.06%)，毛利率19.77%(YoY-2.11pct,QoQ-0.02pct)，存货周转天数84.00天(YoY+7.85天,QoQ-1.18天)。2022年7月北美PCBBB值（订单交货比）为0.98，较6月的1.03环比有所下滑。面板：2Q22归母净利润同比大幅下降。1H22面板板块营收2817.64亿元(YoY-4.57%)，归母净利润54.57亿元(YoY-43.35%)，毛利率13.00%(YoY-10.37pct)；2Q22面板板块营收1365.97亿元(YoY-14.13%,QoQ-5.90%)，归母净利润6.99亿元(YoY-95.32%,QoQ-85.30%)。21年7月以来LCD价格高位回落，目前处于下跌趋势，2Q22毛利率10.72%(YoY-13.97pct,QoQ-4.42pct)，存货周转天数66.59天(YoY+9.80天,QoQ+1.20天)。