【行业研究报告】家电-家电行业周报（22年第35周）：7月空气源热泵出口高增55%，景气高涨龙头有望受益

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配家电行业周报（22年第35周）7月空气源热泵出口高增55%，景气高涨龙头有望受益核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S09805201200040755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势相关研究报告《家电行业周报（22年第35周）-集成灶龙头2022年中报经营情况对比：亿田智能、火星人α凸显》——2022-08-29《家电行业周报（22年第34周）-7月家电社零积极回暖，出口小幅波动》——2022-08-23《家电行业周报（22年第33周）-7月线上小家电销售增速回落，关注极米新形态投影发布》——2022-08-15《家电行业2022年8月投资策略-欧盟削减天然气用量协议生效有望加速热泵需求爆发，7月白电销售持续回暖》——2022-08-15《家电行业周报（22年第32周）-空气源热泵外销强劲增长，7月京东家电销售平稳》——2022-08-08本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现：7月空气源热泵出口额增长55%，累计同比增长64%。根据产业在线的数据，7月我国空气源热泵出口额同比增长55.1%至1.2亿美元（约5.1亿元），其中均价同比上涨43.5%至953.3美元/台，出口量同比增长8.1%。预计均价大幅上涨主要受到泳池恒温热泵销量占比下降、采暖热泵销量大幅增长影响。累计来看，1-7月空气源热泵出口额累计同比增长63.7%，其中量增长31.4%，均价同比提升24.6%，量价均有明显提升。欧洲是我国热泵出口的主要地区，其中意大利占比最高。我国空气源热泵主要出口到意法等欧洲国家，意大利在份额及增速上最高。7月我国热泵的出口目的地中，意大利以21.1%的份额排在第一；其次为澳大利亚，占比7.1%；法国、德国、荷兰、西班牙等紧随其后，分别占据3%-7%的份额，其余地区份额占比52%，但市占率均不足1%。从增速上看，意大利的增长情况也较为领先，7月出口额增长193%，澳大利亚、法国、德国等出口额出现一定下滑。预计我国热泵出口地分布主要与当地政府政策、我国企业的开拓情况相关。7月美的热泵出口额位居第一，同比增长237%。随着欧洲地区家用热泵需求迎来爆发式增长，在欧洲地区布局较早的美的热泵实现快速增长。7月美的热泵出口额市占率同比提升7.7pct至14.2%，芬尼市占率同比下滑6.1pct至14.0%，菲亚兰德市占率同比下滑4.3pct至5.3%，而一些此前市占率较低的品牌出现份额提升。预计随着热泵出口结构的变化，之前以泳池热泵出口为主的品牌份额出现一定下滑，而家用热泵品牌出现较快的份额提升。美的热泵7月出口增长237%，1-7月累计增长215%，增速有所提升；芬尼7月热泵出口增长8%，累计同比增长38%，预计受泳池热泵影响增速有所下滑。美的空气源热泵出口主要以意大利为主，芬尼热泵出口主要以澳法德为主。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+4.38%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-7.4%、-5.2%至7516/2300美元/吨；冷轧价格周环比+0.1%至4737元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-5.40%、+0.04%、-1.54%；海外天然气价格：周环比-0.9%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.19%、+1.11%、+0.13%。核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E