【行业研究报告】卓胜微-2022年中报点评：基本面探底，模组化持续推进

【投资要点】
◆基本面探底。公司发布2022年中报，上半年实现收入22.4亿元，同
比下滑5%；实现归母净利润7.5亿元，同比下滑26%，扣非归母净利
润7.6亿元，同比下降24%。其中22Q2单季度收入9.1亿元，同比下
润7.6亿元，同比下降24%。其中22Q2单季度收入9.1亿元，同比下
滑23%；实现归母净利润2.9亿元，同比下滑44%。公司业绩符合此
前业绩预告情况，符合市场预期。
◆产品结构模组化占比继续提升。上半年整体毛利率52.6%，Q2单季度
毛利率52.7%，环比提升0.3pct。分产品看，上半年射频分立器件收
入15.2亿元，同比下降9%；射频模组收入6.9亿元，同比增长4%；
毛利率分别为53.51%（同比降低1.4pct）和51.21%（同比提升
13.9pct）。随着模组产品持续放量，其收入占比提升至31%，同时规
模效应开始显现，模组产品毛利率提升明显。
◆
消费电子需求不振导致业绩承压。上半年地缘政治冲突、疫情扰动等
经济环境变动影响了消费电子需求和供应链，从而在短期内影响了公
司业绩。公司仍坚定深耕射频前端市场，持续提升市场占有率、研发
的投入比和产品竞争力。坚持顺应射频前端模组化的发展趋势，以射
频模组为成长引擎。此外顺利落地芯卓项目建设，为自产滤波器芯片
及模组产品打造先进的工艺技术、智能化生产平台。我们判断，未来
预计随着全球经济逐渐复苏和重磅新产品发布，下游消费电子需求有
望在三四季度逐渐回暖，届时公司基本面有望见底回升。中长期来看，
5G通信技术发展和射频前端模组化趋势持续为公司提供增长动力。
◆自产滤波器加速公司产品线模组化。公司逆势持续研发投入，积累内
功，上半年研发投入1.68亿元，同比增长37%，研发占比提升至7.5%。
期间，在现有分立器件产品线的基础上持续迭代升级。射频接收端模
组产品完成全面布局，包括DiFEM、LDiFEM、LFEM、LNABANK等，具
备稀缺性；新推出采用SiGe工艺的LFEM产品，并已在客户端实现
量产出货。射频发射端模组产品推出了5GNR频段的主集收发模组产
品L-PAMiF。储备了高端手机L-PAMiD产品，一旦突破将实现公司射
频前端产品线完全国产化。自产SAW滤波器将于三季度规模量产；高
性能滤波器即将进入规模量产阶段；双工器和四工器已进行流片。预
计下半年DiFEM、L-DiFEM及GPS等模组化产品中逐步采用自产的滤
波器，同时积极外销分立滤波器产品。
卓胜微（300782）2022年中报点评