【行业研究报告】文化传媒-传媒互联网产业行业研究：中报基本落地，关注后续结构性机会

本周观点
中报总结：降本增效、晨曦破晓，关注后续结构性机会。1）从上半年业绩
看，收入端：宏观经济增速放缓叠加疫情反复，收入整体承压，尤其是广告
业务，其中龙头公司业绩表现出一定韧性，拼多多等超预期；盈利端，各公
司均在通过人员优化、业务整合、精细化管控成本等不同措施降本增效提升
司均在通过人员优化、业务整合、精细化管控成本等不同措施降本增效提升
盈利水平。2）随着互联网红利的消逝，不同互联网公司的业绩成长性或将
因其所处赛道、模式、壁垒、经营能力等要素而出现分化，建议关注成长性
较好、确定性相对较高的标的；宏观经济大背景和行业发展规律下，粗放式
发展基本已成过去式，精细化运营是对各子板块的共同要求，我们认为，未
来降本增效会继续推进，人员优化等措施的效果会逐步显现，关注降本增效
成效及盈利端表现。
投资建议
建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细
分龙头/疫后修复/降本增效。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团
购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业
绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短
期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯；以及具有长线运营能力，
已拿到《超喵星计划》版号的吉比特。
行业要闻
9月2日，IDC发布二季度AR/VR头显出货量跟踪数据。2Q22中国
AR/VR头显出货30.9万台（AR出货1.2万台，VR出货29.7万台），在头
部厂商线下零售大范围铺设和线上营销强势发力下，AR/VR市场整体出货
58.6万台(AR出货2.8万台，VR出货55.8万台)，消费者市场出货占比持
续提升，2Q22达到74.8%，去年同期为35.9%。
9月1日，拼多多跨境电商平台正式在海外上线。该平台命名为Temu，App
Store应用详情页显示意为“TeamUp，PriceDown”，与国内名拼多多的意
思相近，即买得人越多，价格越低，但目前APP中并没有出现“砍一刀”和拼
单的营销方式。
9月1日，2022世界人工智能大会（WAIC）在上海世博中心举行。今年大
会的主题聚焦“智联世界元生无界”，对虚拟原生、数字孪生和空间计算
等元宇宙核心技术的各种全新应用进行了展示。
8月31日，深圳文化产权交易所承建的“全国文化大数据交易中心”上线试运
行。试运行当日，深圳国夏文化数字科技有限公司以20万元购买了“中国老
画报数据库”部分数据包及“庆赏升平人物图京剧脸谱数据包”。
9月1日，四部门印发《数字乡村标准体系建设指南》，明确到2025年初
步建成该标准体系的目标。该标准体系包括基础与通用、数字基础设施、农
业农村数据、农业信息化、乡村数字化、建设与管理、安全与保障7部分。
风险提示
宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用
不及预期风险，数据统计误差等。
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