【行业研究报告】中航西飞-公司简评报告：二季度归母净利润增长63.72%，大额合同负债保障未来业绩增长

主要是报告期流动资金借款增加，利息支出增加所致。研发费用率
0.68%，同比提升0.32pct，研发费用1.31亿元，同比增长136.30%。
⚫大额合同负债在手，全年业绩高增长可期。2022H1，公司存货271.19亿
元，同比增长14.54%，较期初增长9.09%。合同负债264.43亿元，同
比增长496.99%，较期初增长301.47%，反映下游需求旺盛。公司经营
活动现金流量净额324.68亿元，同比增加462.09亿元，较期初增加
474.24亿元，主要是报告期销售商品收到的现金较上年同期增加所致。
投资活动现金流-3.09亿元，同比减少1.91亿元，主要是上年同期收到
动资金借款较上年同期增加所致。
⚫投资建议：公司是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机
产品的制造商，是我国最大的运输机研制生产基地，是新舟系列飞机、
C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机以及国外民用飞机的重要
零部件供应商。十四五期间，航空装备需求放量，公司军机产品有望充
分获益。另外，随着国产大飞机后续批量生产，公司民机业务有望实现
快速增长。我们预测公司2022年-2024年净利润分别8.59/13.61/17.93
⚫风险提示：航空装备交付节奏放缓，供应链受到疫情等风险因素影响。
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中航西飞沪深300
二季度归母净利润增长63.72%，大额合同负债保障未
来业绩增长
中航西飞(000768)公司简评报告|2022.09.04