【行业研究报告】广汽集团-集团批发同比+78%，埃安表现靓丽

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）75,676103,061132,319176,194
同比20%36%28%33%
归属母公司净利润（百万元）7,33512,00512,82715,546
同比23%64%7%21%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.701.151.231.49
P/E（现价&最新股本摊薄）19.4211.8611.109.16
投资要点
◼公司公告：广汽集团8月乘用车产量为219,251辆，同环比分别
+87.42%/-6.13%；销量为217,776辆，同环比分别+78.21%/-1.03%。其
中，1）广汽本田8月产量为68,766辆，同环比分别为+57.42%/-16.60%；
销量为71,040辆，同环比分别为+59.13%/-5.83%。2）广汽丰田8月产
量为84,440辆，同环比分别为+92.38%/-2.37%；销量为84,608辆，同
环比分别为+97.59%/+0.72%。3）广汽传祺8月产量为32,081辆，同环
比分别为+107.36%/-10.53%；销量为29,955辆，同环比为+66.09%/-
4.43%。4）广汽埃安8月产量26,931辆，同环比分别为+127.92%/+5.72%；
销量为27,021辆，同环比分别为+132.68%/+7.94%。
◼广汽集团8月批发同比+78%，埃安表现最佳。广汽集团8月产批同比
◼广汽集团8月批发同比+78%，埃安表现最佳。广汽集团8月产批同比
保持正增长，环比下滑。1）分品牌来看，广本产批环比增速表现差于
集团整体，重点车型中皓影系列8月销量1.40万辆，同环比分别
+134.00%/+14.63%；雅阁系列8月销量2.31万辆，同环比分别+60.36%/-
4.17%。8月底广本新车致在（ZR-V）正式上市，进一步丰富产品矩阵。
广丰环比表现批发端表现好于生产端，重点车型中凯美瑞8月销量2.26
万辆，同环比分别+111.20%/+9.83%；雷凌系列销量1.61万辆，同环比
分别+109.36%/-4.78%。埃安8月同环比高增长，批发销量再创历史新
高，其中埃安S8月销量1.17万辆，同环比分别为+123.04%/+70.21%。
2）分车辆类型来看，MPV车型8月环比正增长。轿车8月产量为98,558
辆，同环比分别+67.82%/-7.64%；销量为99,484辆，同环比分别为
+67.14%/-1.26%。SUV8月产量为100,671辆，同环比分别+117.85%/-
5.10%；销量为97,485辆，同环比分别+92.31%/-1.87%。MPV8月产量
为20,022辆，同环比分别+66.25%/-3.70%；销量为20,807辆，同环比
分别+73.52%/+4.32%。
◼集团整体去库：根据我们自建库存体系显示，8月广汽集团整体补存，
企业当月库存+1475辆（较7月），广本/广丰/传祺/埃安8月企业端库存
分别-2274/-168/+2126/-90辆（较7月）。
◼盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持
公司2022-2024年归母净利润预期分别为120/128/155亿元，对应EPS
评级。
◼风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。
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