【行业研究报告】海容冷链-公司简评报告:产品结构优化,盈利水平回升

类型: 半年报点评

机构: 首创证券

发表时间: 2022-09-04 00:00:00

更新时间: 2022-09-06 17:12:54

⚫事件:公司发布2022年半年报,报告期内实现营业收入18.91亿元,同
比+25.54%;归母净利润2.02亿元,同比+23.59%;扣非归母净利润1.97
亿元,同比+18.38%。
点评:
⚫商超与智能售货柜高增,Q2单季度收入业绩增速环比放缓。分产品来
看,2022H1公司商用冷冻展示柜/商用冷藏展示柜/商超展示柜/商用智
能售货柜分别实现营收10.84/4.30/2.34/0.83亿,分别同比
+6.34%/+22.69%/+203.20%/+542.86%。单季度来看,公司Q2单季度实
现营业总收入10.51亿,同比+12.03%,归母净利润1.23亿,同比
+22.86%,实现扣非后归母净利润1.20亿,同比+17.27%;公司Q2收入
业绩增速环比Q1有所放缓,我们认为主要原因在于二季度国内多地“新
冠”疫情封控导致公司生产及货物发送延迟,预计疫情缓和之后,公司
有望凭借较强产品及研发实力在新一年度订单周期中恢复较快增长。
有望凭借较强产品及研发实力在新一年度订单周期中恢复较快增长。
⚫产品提价&产品结构优化,盈利能力边际回升。2022H1公司毛利率同
比提升0.04pct至22.38%,其中Q2毛利率同比+0.49pct至22.61%,环
比+0.51pct,主要因公司产品提价落地及产品结构变化所致。2022H1公
司销售费用率同比+0.40pct至3.86%;管理及研发费用率同比+0.42pct
至4.65%;汇兑收益增加致财务费用率同比-1.27pct至-1.30%,综合影响
下,公司22H1净利率同比-0.24pct至11.25%,其中Q2净利率12.43%,
同比+0.82pct,环比+2.65pct,预计后续随着原材料价格回落逐步传导到
公司成本端,公司盈利水平有望逐季回升。
⚫产品优势突出,客户资源丰富。产品端,公司产品矩阵覆盖商用冷冻/冷
藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜多个细分领域,且能够满足客
户定制化需求,抓住新零售机遇保持行业领先;客户与渠道端,公司与
国内外多个知名快消品牌商和商业超市、连锁品牌便利店、新零售运营
商等渠道商建立了长期稳定合作关系,为公司长期发展奠定坚实基础。
⚫投资建议:客户资源与渠道优势不断深化,长期发展实力强。公司为我
国商用展示柜龙头,充分享受行业发展红利,海内外客户资源及渠道优
势增厚。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.30/4.19/4.96亿元,
⚫风险提示:汇率波动过大,国内疫情反复,原料价格波动等。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收(亿元)26.6233.4740.1046.11
同比增速(%)40.8%25.8%19.8%15.0%
归母净利润(亿元)2.253.304.194.96
同比增速(%)-16.0%46.8%26.9%18.2%
EPS(元/股)0.921.201.521.80
PE(倍)31241916
-0.5
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