【行业研究报告】南方航空-公司简评报告:短期受挫,长期可望

类型: 半年报点评

机构: 首创证券

发表时间: 2022-09-02 00:00:00

更新时间: 2022-09-07 12:10:33

事件:南方航空发布2022年半年度业绩公告,2022年上半年实现营业
收入408.2亿元,同比下降20.86%;实现归母净利润-114.9亿元,同比
增亏68.0亿元;实现扣非归母净利润-117.5亿元,同比增亏69.5亿元。
公司营业收入为408.17亿元,同比下降20.86%。主营业务收入为39,044
百万元,同比减少22.10%,其中,客运收入为26,732百万元,同比减
周转量同比下降43.47%,客运收入随之减少;货运及邮运收入为11,143
百万元,同比增加25.68%,主要由于国际货运单价上升,货邮运收入
随之增加。其他业务收入为1,773百万元,同比增加21.86%,主要由于
货物处理收入增加。
公司营业成本为494.55亿元,同比下降4.65%。航油成本同比上升
16.69%,主要由于上半年平均油价同比增加。平均燃油价格每上升或下
16.69%,主要由于上半年平均油价同比增加。平均燃油价格每上升或下
降10%,将导致公司报告期内营运成本上升或下降人民币1,440百万元。
在全球政治格局复杂多变、经济下行压力加大以及新冠肺炎疫情的影响
下,国际原油供给端和需求端存在不确定性,航空运输企业仍将面临油
价波动的影响;起降费用同比下降32.01%,主要是受疫情影响航班数
量减少,飞机起降架次减少33.75%。
行业短期受挫,中长期发展可期。短期来看,疫情仍有间断性、区域性
复发的情况,航空运输需求恢复受疫情管控影响仍有较大的不确定性,
境外疫情蔓延对国际航线负面影响仍持续。中长期看,中国经济作为世
界第二大经济体的经济发展韧性较强,扩大内需和消费升级带来市场成
长空间,伴随着国内疫情的控制及疫苗的推广,航空市场供需的改善、
航线网络的完善、民航业政策的落实,国家、金融机构的政策支持,航
空运输行业仍有广阔的发展前景。国内航空公司所处的大环境中存在机
遇也面临挑战,拥有航线网络优势、区位优势以及经营稳健的航空公司
具有较强的综合竞争力和抗风险能力,可获得长足发展。
投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为-199.6/47.0/93.8亿
评级。
风险提示:宏观经济波动的风险;市场竞争导致的风险;政策变动风险;
汇率波动风险;燃油价格波动风险;利率波动风险。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收(亿元)
1016.4936.51289.31461.2
营收增速(
%

9.8-7.937.713.3
净利润(亿元)
-121.0-199.647.093.8
净利润增速(%)